オーストラリア国民経済計算（2023年3月期）：減速する経済成長、減速しないインフレ

家計は必需品のため裁量的支出を削減

名目上、家計の支出は可処分所得の伸びを上回る成長を続け、前四半期に0.7%減少した後、3月期は0.8%の増加となりました。住宅ローンの支払利息は、3月期に11%強増加しました。家計にとって、これは貯蓄や住宅ローンの相殺、および再引き落とし口座の余力を奪うことになります。

貯蓄率は再び低下し、12月期の4.4%から3月期には3.7%に低下し、これは世界金融危機以来最低の水準となりました。金利がさらに上昇し、生活費の上昇圧迫が続くと、2023年を通じて、消費はさらに落ち込み、貯蓄額も減少するでしょう。

今後、消費者の支出は控えめになることが予想されます。好調な労働市場、貯蓄の蓄積、低金利の固定金利住宅ローンの利用率の高さ、直近の住宅価格の回復など、いくつかの要因が2023年第2四半期の消費を支えてきました。しかし、今後1年間で多くの住宅ローンがより高い変動金利に切り替わり、家賃が上昇し続けるため、消費の伸びは穏やかになり、後退する可能性もあります。

サプライチェーンの緩和と、石油価格の下落による利益増加

企業利益は、四半期を通じて3%増加し、年間では11.5%増加しました。要素所得に占める総利益の割合は32%と過去最高に近い上昇となりました。

この増加は、卸売業、製造業、宿泊・飲食サービス業がけん引したものです。サプライチェーンの分断が緩和され、石油価格が下落し、これらの業界の活動が活発化したため、操業コストが低下し、利益率が拡大しました。鉱業は、石炭および液化天然ガス（LNG）価格の下落や輸出の減少に伴い、利益が減少しました。金融業は、預金残高と貸し出しの伸びが鈍り、銀行マージンが縮小したため、利益はわずかに減少しました。

生産性は引き続き低下していますが、単位労働コストは当四半期を通じて2%増加し、通年では7.9%の増加となりました。従業員報酬（COE）もさらに上昇し、年間を通じて10.8%上昇しました。これは、10年平均の4.4%、および賃金上昇の定義が狭い賃金価格指数（WPI）の3.7%をはるかに上回るものです。

民間部門の従業員報酬はスキル不足を反映して上昇し、当四半期は2.4%上昇しました。一方、公共部門の従業員報酬は、政府が生活費抑制の中で賃金圧力に直面していることから、2.5%上昇しました。

労働時間は、前四半期に約2.1%増加した後、0.6%増加しましたが、これは経済におけるスキル不足が続いていることを表しています。

物価上昇圧力は引き続き深刻

オーストラリアの交易条件（輸出価格と輸入価格の比率）は、当四半期に2.8%上昇し、通年ではわずかな上昇にとどまりました。

原油価格の低下とサプライチェーンの圧力緩和により、輸入物価は4.0%下落しました。この輸入物価の下落は、輸出物価の下落（1.4%減）を補って余りあるもので、主に鉱産物（LNG、石炭）および地方産品価格の下落にけん引されました。これは、0.7%下落したオーストラリア準備銀行のコモディティ価格指数に表れています。

国内物価は、3月期に前年同期比6.1%上昇し、30年来のピークであった前期の6.6%から低下しました。国際価格は引き続き安定しており、前年同期比で4%上昇となりましたが、国内価格はピークアウトの兆しを見せています。物価高が続く限り、オーストラリア準備銀行が利上げを継続する可能性は依然として残っています。

公共部門は依然として民間部門を圧迫

政府支出は、前四半期の0.6%増の後、当四半期は0.1%増にとどまりました。支出をけん引したのは連邦政府で、国防以外の支出を中心に0.7%増加しました。州および地方政府の支出は0.4%減少しました。

公共投資は、前四半期に0.7%減少した後、3月期に3%増加しました。主に州および地方政府の交通インフラおよび保健分野への投資によるものです。

GDPに占める政府消費と投資の割合は依然として高く、経済におけるスキル不足と生産能力の制約を悪化させています。5月の連邦予算案において、連邦政府は、追加徴税による税収の増加を踏まえ、短期的には削減分を上回る歳出を予定していることを明らかにしました。しかし、税金に応じた効果を保証するためにも、1,200億豪ドルのインフラパイプラインを見直すことは、生産能力制約を部分的に緩和する重要なステップとなります。

経済的難局にもかかわらず目立つ企業投資

民間投資は、前四半期に減少した後、3月期には1.4%増加しました。企業投資は、製造業、運輸業、鉱業が機械・設備の購入を進めたため（6%増）、3.4%の大幅な増加となりました。非住宅建設も増加したことは、資材の供給が改善されたことを示す喜ばしい兆候です。

現在の経済状況にもかかわらず、民間企業の投資意欲は引き続き堅調に推移しています。これは、本年度の設備投資計画が2.7%増加し、来年度の設備投資計画が6%以上増加したことに表れていますが、例年のこの時期よりはやや低めです。

金利と生産能力の制約が住宅投資を抑制

金利上昇と生産能力の制約が重荷となり、住宅投資総額は四半期を通じて1.2%減少しました。

改築・増築の投資は0.9%減少し、2021年の過去最高値から6四半期連続の減少となりました。住宅投資は、所有権移転費用が5%減少したことにより、四半期で2%減少しました。

人手と資材の不足が依然として新築住宅の建設を阻んでおり、当四半期で1.3%減となりました。このような状況下、建設業者は大幅な受注の遅れに対応することが難しく、プロジェクトの遅延と完成までの時間が長くなっています。

輸出入価格の下落による純輸出成長率の低下

輸入の増加が輸出の増加を上回ったため、純輸出は成長率を0.2ポイント引き下げました。

輸出は、主に旅行サービス（教育・観光）と地方部の商品によって1.8%増加しました。輸入は、主に自動車、携帯電話、機械設備がけん引し、3.2%増加しました。オーストラリア人の海外旅行が、サービス輸入の増加に貢献しました。