オーストラリア国民経済計算（2022年12月期）：学生と観光客がGDPを押し上げ、人々は物価の問題に直面

サービス業への支出は堅調だが、個人消費は減速

10‐12月期の家計消費は0.3%増と、過去4四半期に比べてかなり緩やかな伸びとなりました。この減速は、昨年5月に始まったRBAによる利上げが、当四半期を通じて引き続き行われたことを受けています。生活費の圧迫と実質賃金のマイナスも、消費活動の重荷となりました。

裁量的支出の伸びは弱まり、必需的支出に即したものになりました。しかし、旅行やホテル、カフェ、レストランなどのサービスに対する裁量的支出は、留学生や行楽客に支えられ、堅調でした。家計消費の伸びは年率換算で5.4%に落ち込み、前期の11%超から低下しました。

可処分所得は0.7%減少し、家計支出の増加に追いつきませんでした。家計にとっては、住宅ローンの支払利息が実に23%も上昇したため、貯蓄や住宅ローンの上乗せ、繰り上げ返済が難しくなりました。

10‐12月期の貯蓄比率は4.5%と、7‐9月期に記録した7.1%を大きく下回り、17年9月以来の低水準となりました。金利がさらに上昇し、生活費の圧迫が続くと、23年を通じて消費がさらに苦しくなるか、貯蓄がさらに減少することになるでしょう。

消費者は、先行きの不透明感と課題を認識しており、ようやく消費意欲の低水準が示唆するような状況になりつつあるようです。

消費者による支出は引き続き縮小すると思われます。労働市場が引き続き好調であることと、依然として超低金利の固定住宅ローン保有者の割合が通常より高いことが、23年前半の消費をある程度支えられるかもしれません。しかし、こうした住宅ローンの多くが今後1年間でより高い変動金利に移行するため、消費の伸びは鈍化し、後退する可能性さえあります。

鉱業利益は急増、労働市場の逼迫で賃金は控えめに

鉱業と非鉱業の両方で企業収益が増加し、全要素所得に占める総利益の割合は31.8％と過去最高に近づきました。近年よく見られるように、鉱業の利益は、生産量の増加とコモディティ価格の上昇により、堅調な伸びを記録しています。金利上昇の影響を受けやすい賃貸借、不動産サービスなどの産業は、1年間で11％の減益になりました。

海外旅行の復活と国内旅行に対する需要の高まりにより、宿泊・飲食サービス、運輸・郵送・倉庫業は引き続き2桁の増益となります（それぞれ前年比30%以上の増加）。

当四半期の賃金価格指数（WPI）は、労働市場が過去数十年で最も逼迫している状況にもかかわらず、市場およびRBAの予想を下回る結果となりました。10-12月期の賃金指数は0.8%上昇し、年間成長率は3.3%（前期は3.2%、RBAの予想は3.5%）に持ち直しました。

意外だったのは、RBA推奨の賃金指標である非農業部門時間当たり平均所得が、当四半期に伸びず、年間でも2.9%の増加にとどまったことです。

しかし、広義の雇用者所得（COE）は四半期で2.1%上昇し、年間では10%以上上昇しました。これは10年平均の4.4%を大幅に上回っており、ボーナス支給と従業員移動（COEには含まれるがWPIには含まれない）が賃金の引き上げに重要な役割を果たしたことを示しています。企業が労働力を求めて競っているため、民間セクターが引き続き主要なけん引役となっています。

公式経済データを補完する目的でRBAが実施している、民間企業とのインタビュー（リエゾンプログラム）では、同インタビュー対象者の約3分の1は5%を超える急激な賃金上昇を伝えています。もしそうなれば、インフレを引き下げるというRBAの仕事はさらに難しくなるでしょう。

オーストラリアの交易条件（輸出価格と輸入価格の比率）は、コモディティ価格（主に金属鉱石と鉱物）の上昇に助けられ、前四半期に大きく下落した後、0.6%上昇しました。しかし、RBAのコモディティ価格指数は、ベースメタルを除く全てのコモディティ価格が下落したため、当四半期は6%近く下落しました。

労働時間は、前四半期に比較的安定していた後、2%近く急増し、経済におけるスキル人材不足が主な原因で、パンデミック前の水準と比較して6.5%増加しました。

予想通り、インフレ圧力は依然強く、国内物価は年間を通じて約6.5%まで上昇しました。これは1990年以来、四半期ベースで最も高い伸び率です。

国際物価は、世界的なエネルギー価格が緩やかに推移しているため、7‐9月期と比較して年間では12.7%の上昇と、緩やかなペースとなりました。しかし、成長率は依然として歴史的な高さを維持しています。インフレ圧力が引き続きバブル化し、賃金上昇のアップサイドリスクもあることから、RBAは金利の引き上げを継続し、市場は今後数ヶ月間にさらに3回の25ベーシスポイントの引き上げを予想しています。

引き続き堅調な消費の恩恵を受けるサービス産業

生活費の圧迫と実質賃金のマイナス成長にもかかわらず、家計は裁量的サービスに対する意欲を維持しています。このことは、当四半期に最も伸びた産業からも分かります。主に保守修理と個人向けサービスから成るその他のサービス業は、当四半期に4.9%増加しました。芸術・レクリエーションサービス業は2.4%増となりました。

その他のサービス業では、レストラン、カフェ、パブ、海外旅行の需要が引き続き高まっていることから、宿泊・飲食サービスや運輸・郵送・倉庫業が伸びました。

鉱業は3.2%増で、当四半期を通じて2番目に高い成長率でした。これは、鉄鉱石の増産とサプライチェーンの改善を背景とした、採掘量の増加によるものです。

電気・ガス・水道・廃棄物サービス業と農業、林業・漁業は、最大の落ち込みを経験しました（それぞれ－4.9%、－2.6%）。オーストラリア東海岸の天候不良が穀物生産、綿花栽培、家畜に悪影響を及ぼしたことが主な原因です。また、過ごしやすい天候により電力需要が減少を受けた一方、前四半期に落ち込んだガス供給が増加したことで、部分的に相殺されました。

政府支出の増大が民間投資を圧迫

政府支出は、前四半期に若干の増加が見られたものの、当四半期は0.6%増加しました。支出をリードしたのは連邦政府で、四半期で1.6%増加しました。国防費以外に重点が置かれ、州・地方政府の支出は減少しました。

これは、公共投資が0.7%減少したことにより相殺されたもので、全国に大規模なインフラプロジェクトのパイプラインがあるにもかかわらず、連邦政府と州・地方政府の支出は共に減少しました。これは政府所有の公社によって、いくらか相殺されました。

GDPに占める政府消費と投資の割合は依然として高く、経済におけるスキル人材不足と生産能力の制約を悪化させ、インフレ圧力に拍車をかけており、RBAの仕事を難しくしています。次の連邦・州予算において支出削減の可能性がありそうだと考えますが、連邦政府の初期の兆候は、支出の抑制を目指すとのことです。

企業投資は低調だが、依然強い将来への投資意欲

10‐12月期の民間投資は、住宅建設と非住宅建設の両方で減少し、1.7%減となりました。企業投資は1.4%減少し、非住宅建設のプロジェクトの完了に引きずられ、パンデミック開始以来初めて減少しました。また、機械・設備投資も減少しました（1.2%減）。

経済的に厳しい状況にもかかわらず、民間部門の投資意欲は依然旺盛です。このことは、本年度（22‐23年）の設備投資計画が2%以上上方修正され、来年度（23‐24年）の設備投資計画が22‐23年の予測に比べ、11%増加したことにも反映されています。

住宅価格低下と住宅ローン金利上昇を受け、緩和が続く住宅投資

住宅投資総額は、当四半期を通じて0.9%減少しました。パンデミック時に実施されたホームビルダーなどのインセンティブ効果が薄れ続けているため、改築・増築の投資が4.2%減少しました。21年の過去最高値から、5年連続の下落となります。

新築住宅への投資は1.4%増加しました。労働力不足や資材不足の緩和、住宅プロジェクトの強いパイプライン、ほとんどの州・準州での天候不良（建設需要のさらなる増加）などが、業界にとって追い風となりました。

しかし、金利の上昇と住宅価格の下落（5大都市圏の住宅価格を合計すると、昨年4月のピーク時から10%下落）により、住宅販売とオークションの落札率は低下しています。

10‐12月期に3回連続で25ベーシスポイントの金利が引き上げられ、住宅市場の低迷により、所有権移転費用は引き続き低下しています。この四半期には、6.2% の低下となりました。パンデミック前の水準と比較すると、譲渡費用は依然11.5%増加しています。

純輸出が成長の主な要因

州・準州における消費は堅調

当四半期、州最終需要が増加したのは、オーストラリア首都特別地域（0.3%）、ビクトリア州（0.2%）、西オーストラリア州（0.1%）の3州でした。それ以外の州は横ばいか減少で、北部準州（－0.5%）とクイーンズランド州（－0.3%）の減少が顕著でした。

公共消費は、主に連邦政府が高齢者介護と医薬品への支出を増やしたことにより、ほとんどの州・準州で堅調な伸びを示しました。西オーストラリア州と北部準州では、公共消費が減少しましたが、新年を迎える直前に西オーストラリア州と北部準州は熱帯性サイクロン「エリー（Ellie）」による被害を受けたため、次の四半期には増加する可能性があります。

家計消費は、南オーストラリア州とクイーンズランド州を除く全ての州で増加しました。レクリエーションや文化、衣料品や靴など、その他の裁量的項目への支出が減少したことにより一部相殺されましたが、これは主に、ホテル、カフェ、レストラン、交通サービスへの支出が増加したことによるものです。

民間投資は、全ての州・準州で停滞または減少しました。これは主に、住宅不動産市場の減速による所有権移転費用と、非住居・住居両方の建設減少によるものです。公共投資は、公共事業や道路投資の減少により、クイーンズランド州、西オーストラリア州、タスマニア州を除く全州で減少しました。