EV転換を急ぐ自動車部品サプライヤーは、PEから何を学べるのか

EV戦略の導入を決断できずにいる自動車部品サプライヤーには、プライベートエクイティ（PE）企業の大胆な意思決定がなされる文化から学べることがあります。

世界の⾃動⾞産業は今、世界市場がICV（Internal Combustion Vehicle︓内燃機関⾞のこと）やハイブリッド⾞からEVへと移行する中、戦略の転換期に直⾯しています。現時点ではEV移⾏の初期段階にあり、まだ猶予はあるものの、取り扱い製品や規模の多様な⾃動⾞部品サプライヤーが、業界として直⾯する課題は明らかになりつつあります。しかし多くの企業は、こうした変化をいかに速やかに導⼊するかについて、いまだ検討中です。

バッテリーや充電スタンドなどの技術的進歩や、テスラなどEVメーカーモデルの成功が購入者の関心を引きつけたことから、市場ではEV転換への機運が高まっています。また、米国をはじめとする各国政府は、EVへの転換に一段と力を注いでいます。米国で先に公表された排出規制案では、2032年までに国内販売自動車の3分の2をEVにするよう求めています。またカリフォルニア州では、2035年以降に同州で販売される全ての新車をゼロエミッション車にするよう義務付けられます¹。

ガソリンタンクから燃料噴射装置に至るまで、従来のICV部品のサプライヤーは、市場の縮小をすでに目の当たりにしていますが、今後はさらに悪化の一途をたどるのみとみられます。1兆9,000億ドル規模のこの産業は、今後数年間、内燃エンジン（ICE）を基盤とする製品ラインが緩やかに廃⽌されていくのに伴い、自社では管理できない規模の縮小を経験するはずです。現在、利益の約4分の1は、今後最も深刻な影響を受けるとみられる従来のICE部品から生み出されていますが、2030年までには現時点の水準から半減すると予想されています。多くのサプライヤーにとって、やがて市場は椅⼦取りゲームとなり、安定した利益の確保は⼀層、困難になります。そして最も動きの遅い者が敗者となるでしょう。

既存車両のための部品など、ICE市場の一部は確実に存続するため、サプライヤーはICE車の新モデルの製造が終了となった後も、この領域で長期にわたり一定の利益を上げ続けることは可能です。また、これまでのところ商用車のEV転換は乗用車より後れを取っており、メーカーにとってはさらなる「ロングテール」の継続的な機会となる可能性が高いとみられます。

自動車部品サプライヤーが被る影響の度合いや速度は、製造販売する部品や企業規模に応じてさまざまです。例えば、パワートレイン（駆動装置）やICE部品を製造する⼤⼿⾃動⾞部品メーカーは、⽣産ラインの転換には⻑い開発期間を要し、リスクを伴います。このため、⼤⼿の多くは早期段階から変化の必要性を受け⼊れ、変⾰戦略の策定およびオペレーションの変更、製造戦略、パートナーシップ、製品ラインの刷新などを発表してきました。また上場企業には取締役会や株主の関与があることから、リスクとの均衡を図りながらも変⾰戦略の早期導⼊が促される傾向にあります。

しかしながら、リスク回避型の経営手法を取る中小企業や非上場企業は、リソースも限られることから立ち遅れる傾向にあります。オペレーション変革戦略の導入を先送りし続ける企業は間もなく、気づけば自社が経営危機のただ中にあるような事態に陥りかねません。

米国自動車部品工業会（MEMA）の1部門、オリジナル・エクイップ メント・サプライヤーズ・アソシエーション（Original Equipment Suppliers ：OESA）のPresident兼CEOであるJulie Fream氏によると、企業が直面している最大の課題の1つは、EV製品の市場の成長とICE部品の市場の縮小が交差する時期の予測です。これを正確に予測することは難しく、多くの経営幹部がICEからEVへの事業転換を躊躇する一因になっています。

「サプライヤーは、両方やらなければならないことは分かっています。しかし『数量はどう把握すればいいのか』と困惑しています」とFream氏は述べています。「現状では2つのラインが交差する時点、つまりEVが主流となり、ICEが2次的な製品ラインになる時点を正確に予測できないことが分かっているのに、どう対処すればよいでしょうか。これがサプライヤーの皆が抱える問題点です」

投資実行が早過ぎると、投資資金が過大になるとともに、市場が新製品を受け入れる段階になっていないことから余剰生産能力を抱え込む恐れがあります。反対に遅ければ、競合他社に先を越され、完全に機会を逃しかねません。

ICE事業からの撤退を模索する企業も、カーブアウト（切り出し）されたICE事業が買い⼿にとって段階的に確実に魅⼒を減じるという課題に直⾯しています。事業統合や売却を成功させられなければ、特にコスト削減や効率改善の効果が市場の縮⼩に追いつかないなどの理由により、多くの企業が事業の断念を余儀なくされるでしょう。また、新技術の導入に挑むサプライヤーは、EVを目標とした新製品やサービスの革新に多大な投資を行わなければなりません。両⽴が容易ではない、このような取り組みは、多額の資金需要を伴うために今⽇の市場で必要とされる⼤胆な意思決定を阻害することにもなります。

PEの企業⾵⼟を自社の事業転換の触媒とする

多くの自動車部品サプライヤー、特に中小規模、あるいは非上場企業のサプライヤーは、段階的な改善とリスク管理という従来の管理アプローチにより成果を上げてきました。しかし、このアプローチは現在のような激変のただ中にある市場には適していません。明日の勝者は、かつて事業を興す際に助けとなった起業家精神を奮い立たせ、事業全体を革新・改革するという強い意志を持った企業となるでしょう。

幸いなことに、そうした企業が必要とする⼤胆な意思決定のためのモデルが現在にも存在します。PE投資家のような積極的なアプローチがそれです。
PEの企業風土の中でも次に示す2つの面が、多くのICEサプライヤーに早急に必要とされる、外部投資家の持つ本質的な視点として傑出しています。

• 特定領域を聖域化して収益性の低い分野に固執することなく、大胆な決断を下す能力
• 企業価値重視の徹底

段階的な変化の習慣に縛られてきており、行き詰まりを打破する必要がある企業にとって、PEの視点を取り込むことは、企業文化の迅速な刷新の触媒になり得ます。

「PEの企業風土は、多くのサプライヤーが参考にすべきものです」とFream氏は言います。「現在、いずれは入ってくるであろう多額の資金が待機しています。これはつまり、自社事業を正確に検証し何をすべきかを把握できるならば、チャンスともなり得ることを意味します」

しかしそれは容易なことではないとFream氏は言います。「サプライヤーは、市場で何が起こっているかを正確に評価するためのスキルセットを必要としています。PEが目指すのは、究極的には企業が市場での企業価値にもっと目を向けるように促すことです。また、通常はそこから外れるものを容認しません。しかし、これは一部のサプライヤー、特に中小の非上場企業にとっては非常に厳しいものでもあります」

通常、PEは衰退産業の企業であれ新技術分野のスタートアップであれ、投資対象企業から利益を得るための多様な戦略的アプローチを有します。PE投資家は、実現可能性のあるポートフォリオ戦略に沿ったインオーガニックな手法だけでなく、売上高の成長と収益の改善といったオーガニックな価値向上を通じて、高収益な売却に向けて企業価値を向上させています。

現在⾃社の事業がどのように価値を⽣み出しているのか、また、現在発展中のEVエコシステムにおいて、将来どのような役割を果たすことができるのかについて、経営幹部がデータに基づく評価をする際、PEのアプローチを⼟台として利⽤することができます。評価の実施で得られたより深い洞察を通じて、2022年のEYの記事「自動車部品サプライヤーがEVテクノロジーのディスラプションを乗り切る4つのステップ」で説明されているような、企業価値の最大化を目的とする変革戦略を、経営幹部は導入・実行できるのです。

PEのアプローチを、適切な業務戦略の策定に活用する

従来の製品の全需要が、近い将来に減少するというわけではないと予測されています。製品ラインの多くが自動車以外の市場へ転用可能です。また、一部製品については製造が継続され、その収益は新規のEV製品開発に投資するための資金になり得ます。既存のICE事業に対して取られる戦略的アプローチは、次の3つのカテゴリーに⼤別できます。

• 撤退（売却資金の獲得と集中）：サプライヤーにとって明快な選択肢の1つは、ICE製品事業の縮小、もしくは自社以上に長期間、事業価値を引き出すことのできる買い手への売却です。スピンオフ戦略により、ICE製品の需要減少によるリスクを軽減し、新たな市場機会に再投資するための資金を調達することができます。
• 事業統合（強化）： サプライヤーは、新しいEV事業と並行してICE事業を継続することを選択します。この中で、EV事業への転換が⾒込まれない既存のICE専⽤の複数事業を買収・統合することで、規模の拡⼤と相乗効果が期待できます。これにより、可能な限り⻑く事業から価値を引き出しながら、来たるEVへの事業転換に備えることができます。
• 転換（並行的追求） ：企業は、明確な縮小計画に従ってICE事業を縮小し、製品ラインを新しいEV製品向けに転換することも可能です。ただしこの⽅針下では、新たなEV製品やサービス開発のため、研究開発、イノベーション、デジタル化に対する⼤規模投資が必要になるでしょう。また、製品ポートフォリオの拡充や新しいスキルや技術の獲得のため、EVスタートアップやニッチ企業の買収も選択肢になり得ます。（戦略の選択肢の詳細については、 自動車部品サプライヤーがEVテクノロジーのディスラプションを乗り切る4つのステップを参照ください）上述のアプローチはそれぞれ多くの戦術が含まれ、また種々のリスクも伴います。企業は、⾃社を取り巻く状況や既存の事業ポートフォリオの構成に適した最適化のため、複合的なアプローチを採⽤することが多いようです。

これまでのビジネス・トランスフォーメーションの道のりに現れた、成功の兆しと警告

EVへのトランスフォーメーション戦略を策定し、実践し始めているOE（Original Equipment：新車に装着されるパーツ）サプライヤーは相当数に上ります。それらの実績を踏まえ、すでに変化への取り組みを実行している企業の視点から、バリューチェーンや業務モデルの再構築という課題を理解することができます。すでにそうした取り組みの展開段階にある3社の事例を通して、リスクと成功要因が明らかになりました。

ICE関連部門を売却し、その収益をEVパートナーシップに投資したサプライヤー　ICEおよびEV向けパワートレイン製品を扱う、あるドイツ企業は、2021年にICE関連事業をスピンオフし、そこで得た資金を成長するEV事業へ向けて集中し、投資とパートナーシップを通じた成長を目指すという、売却と集中の2段階戦略を取っています。

同社では、触媒事業およびフィルター事業の売却と、長年損失を出したものの2021年以降黒字となっているICE部門の売却を予定しています。一方で、パートナーシップ締結を強力に推進しています。自動車メーカーとのパートナーシップではパワーエレクトロニクス製品の共同開発の推進、また、エレクトロニクス企業とのパートナーシップでは半導体へのアクセス確保を通して、EV事業の強化を図っています。同社のeモビリティ事業には現代自動車などのメーカーから大規模な受注があり、2024年には黒字転換する見込みです。

CEとEVで共通する製品にフォーカスするパワートレインメーカー 　米国を拠点とするあるパワートレインサプライヤーは、事業の一部売却と並行して、ICE事業が今後も存続する可能性に賭けるという、よりセンシティブなアプローチを取っています。同社は当初、ICEのパワートレイン事業と排ガス浄化装置事業を売却し、その収益をアフターマーケット事業と運転性能事業のEV転換に向けた資金とする計画をしていました。しかし、あるPEが、同社のICE事業終了までの期間を引き延ばすことができるという確信の下、2022年に同社を70億ドルで買収、非上場化し、方針が転換されました。同社は、ICE車だけでなくEVにも搭載されるサスペンションおよびブレーキ製品の強化を継続しており、またこれらの技術力を活用した摩擦材に用いられるハイブリッド複合材料など、EVにとらわれない新製品を発表しています。 

この戦略の成否は、ICE事業の減退が市場の予測よりも緩やかに進むかどうかにかかっているため、ある程度のリスクが伴います。ただ、企業は従来のICE事業をスリム化による競争力向上を継続し、収益性の高いスピンアウトを目指すこともできます。

EV技術に大きく賭ける燃料システムメーカー　米国に拠点を置くパワードライブシステム製造の、あるTier 1サプライヤーは、EV技術への最大40億ドルのオーガニックな投資に加え、EV充電・バッテリー事業の買収および非中核事業である燃料システムとアフターマーケット事業に関連する資産の売却（30億ドルから40億ドル相当）という3本立ての戦略を通じて、EVへの転換に全力を注いでいます。また、⾃動⾞⽤の柔軟性のある回路を製造する企業に資本を投⼊し、さらに自社のインバーター製品群にコンデンサーを含めるためのライセンス契約を締結しました。

同社では、自社のEV事業が2023年に少なくとも72％成長すると見込んでおり、EV事業による収益を全収益の25％にするという目標を達成あるいは上回る勢いであると予測しています。また、多額の新規EV製品供給契約の受注が追い風となり、EV事業への投資は、2023年末から2024年初頭までに⿊字転換を実現することが⾒込まれています。

従来の部品サプライヤーにおいては、販売価格の引き下げ圧力が強まることで、財務面への圧迫がより強くなることが予想されます。他方で、新規のEV部品は、先行投資のコストや発展途上にある市場であることから、収益性が限定される可能性もあります。とはいえ、PEの心構えに従えば、企業は常に収益性にフォーカスすることが可能でしょう。

完全に新しい製品群の製造には、生産ラインを新構築するだけでは足りません。テクノロジー、サプライチェーン、R&Dの再構成と、組織のあらゆるレベルの新たなスキルの習得も不可欠です。

ビジネス・トランスフォーメーションのイネーブラー：リスクと機会 　戦略的な方向性が意思決定されてからは、ロードマップの実行において大きなチャレンジに直面することになります。企業にとって、先⾏する企業の経験や、最近EYが⾃動⾞部品サプライヤーのクライアントを⽀援した事例などは、トランスフォーメーション遂⾏に必要な戦略を実現する要素の特定に際して参考になるとともに、これらの経験や事例から有益な知⾒を得ることができます。