2024年第1四半期 世界のIPO分析：変わりゆく環境の中で、IPOを成功に導くためには

2024年第1四半期：世界のIPO市場シェアが過去5年と比べ大きく変化

今年は、休眠期間を経て、一部に動きが見られ、慎重ながらも楽観的なスタートとなりました。Americas（北・中・南米）とEMEIA（欧州・中東・インド・アフリカ）のIPO市場は、世界のIPO調達額を7%押し上げ、2024年に明るいスタートを切りました。一方、世界のIPO件数は、いつもは動きが活発なAsia-Pacific（アジア・パシフィック）が足を引っ張る形となり、引き続き前年同期比で7%減少しています。2024年第1四半期の世界全体のIPOは件数が287件、調達額が237億米ドルでした。これらの調査結果は、世界のIPOデータを分析して今後1年間の市場動向と見通しを見極める四半期レポート「EY Global IPO Trends Q1 2024」に掲載されています。

IPOを巡っては、長年にわたり評価額が買い手と売り手の間で乖離していました。しかし、金融引き締めを受けて市場が価値を調整する傾向にある現状を踏まえ、売り手側が評価額を下げています。一方、投資家が金利引き下げの可能性を見据えているため、一部主要国の株式市場が活況を呈しています。このような環境変化の中で、買い手と売り手の評価額ギャップが縮まることを期待する声が高まっています。

2024年第1四半期は、大半の主要IPO市場で、時価が公開価格を上回っている新規上場企業が多く見られました。この傾向は、発行体と投資家の信頼感の高まりが、評価額と価格水準の改善につながったことを示唆しています。IPOに有利な株式市場の環境が整っている日本では、IPO件数が顕著に増加し、欧州と中東では、IPOの投資リターンが上昇しました。一方で、米国、ASEAN、インドでは、前四半期と比べて安定した動きとなっています。

製造業／消費財／テクノロジーセクターは、IPOの件数が最も多いトップ3であり、前年同期比で公開後のパフォーマンスの向上が最も大きかったのもこの3セクターです。対照的に金融セクターでは、優れたパフォーマンスを示すIPOの数が大幅に減少しました。その主な原因は、IPO後の市場状況が停滞／悪化した国々における小規模案件のパフォーマンスの低迷です。

IPOは、プライベートエクイティ（PE）企業にとって成功の証しの1つです。自社の優れた洞察力を広く知らしめることができ、また成長を続ける上での明確なマイルストーンにもなります。さまざまなマクロ経済的・地政学的要因によりディールメーカーがIPO取引から撤退する中、ここ2年間にIPOのイグジット活動が減少していたにもかかわらず、世界全体ではIPOイグジット時のEV/EBITDA倍率は、戦略的買収やスポンサー売却に比べ平均で40%強高くなっています。世界的にインフレ率の低下が続き、中央銀行が金利引き下げにかじを切る中、2024年はIPOのイグジット環境が安定するとみられ、PE企業の3分の2が、今年はIPOのイグジット活動が増えると予想しています。

2024年第1四半期は、PEが関与したIPOが約10件ありました。そのうち5件が世界のIPO上位10位にランクインしており、市場で大きな存在感を示しています。その中に、ドイツのDouglas AGと米国のBrightspring Health ServicesのIPOが含まれています。2024年第1四半期にPEが関与したIPOの調達額の中央値は、前年同期の中央値を26%上回りました。また、PEが関与したIPOのIPO後の評価額の中央値は、ベンチャーキャピタル（VC）が関与したIPOと非金融機関が関与したIPOのそれを前者は2.5倍、後者は31倍とかなり上回っています。この優れたパフォーマンスと合わせて、PE企業によるIPOのイグジット活動の活発化が見込まれることによって、2024年初頭から、PE企業によるIPO市場の活用が急速に活発化しているといえます。

人工知能（AI）分野は、プライベート領域で著しい成長を遂げており、AI企業やAI関連企業の大半は、まだベンチャーキャピタル（VC）ラウンドのシード期かアーリーステージにあります。これらは大半が米国企業ですが、分野はテクノロジーに限らず、ヘルスケア・ライフサイエンスや消費財などさまざまです。VCラウンドのシード期やアーリーステージにあるこれら企業の数は、VCラウンドのレイトステージやプライベートエクイティ・フェーズにあるそれを大幅に上回っており、AI企業とAI関連企業がプライベート領域で発展していることが分かります。つまり、これらの企業が成熟し、将来の成長に向けて公開市場の活用を図るようになるため、今後数年でIPOの波が到来する可能性を示しています。