壽險業接軌IFRS 17後之資產負債管理

臺灣壽險業於2026年接軌IFRS 17後，壽險公司將面臨重大的挑戰與實務作業的變革，相較於IFRS 4的規定與實務處理，新制下的保險負債與財務報表編製都變得更加複雜。

概要

• 現行的資產管理作法
• IFRS 17接軌後，資產負債管理的作法需有相對應調整
• 未來資產負債管理需注意事項

壽險業在實務上必須同時面對三個重要的面向，第一個是對保戶的責任，也就是保險負債的適足性，IFRS 17下將透過最佳估計負債（Best Estimate Liability; BEL）、非財務風險之風險調整（Risk Adjustment; RA）與保險合約服務邊際（Contract Service Margin; CSM）三個部分進行衡量。第二個是監理的要求，也就是清償能力的要求，實務上目前的作法為自有資本對風險資本額（Risk Based Capital; RBC）的比例必須大於200%，而規劃上在2026年後將採用ICS（International Capital Standard）作為清償能力的監管手段，雖然規劃上會有過渡與在地化措施，但新制的要求仍是壽險業的一大挑戰。第三個則是對股東的責任，也就是投資的績效，這也是依公司投資目標而執行其投資策略的成果。

同時考慮上述三個面向時，其治理上的落實方式就是制定適合公司的資產負債管理策略與執行方式，透過公司對於資產配置策略的制定、買賣策略的制定、負債的特性與清償能力的限制等要求，在綜合權衡下找到一個平衡點，以滿足不同利害關係人之要求。
 

現行的資產管理作法

在目前IFRS 4下，由於保險負債是透過固定公式與參數所計算之責任準備金進行認列，資產負債管理的主要目標，是要確保壽險公司能夠在既有的監理限制下，有效地管理其資產的投資，進而實現長期的財務報表穩定性與公司獲利。也因此保險公司對於資產的管理策略，包括目前所持有的各種資產及未來預期購買的資產部位，必須達到兩個目標，第一個是必須滿足負債端的理賠給付需求，也就是要有效地管理流動性風險，第二個則是必須極大化資產報酬，並同時有效地控制投資風險。現行壽險業資產負債管理的相關考量如下：

• 保險公司的負債特性與實現對保戶的承諾
  
  資產負債管理的主要目標之一是確保壽險公司能夠實現其對於保戶的承諾，也就是公司能完整地支付未來對保戶的給付和理賠，這意味著必須將資產與負債的現金流量進行時點和金額的匹配。同時，也必須確保保險公司能夠有效地管理其資產和負債，以實現公司的長期財務穩定性和獲利目標。不同類型商品的負債特性將會影響公司的資產配置策略，舉例而言，不分紅終身壽險與利變型壽險的投資策略預期會有較大的差異，利變型壽險在同業的宣告利率水準要求下，就必須採用較為積極的投資策略，以符合保戶的期待。
  
  
• 持有的資產部位及其會計分類
  
  依照臺灣對於保險業的規定，衍生性金融商品只能作為避險目的而持有，若保險公司以投資為目的而持有資產時，必須同時考慮風險承受的能力與其長期負債的特性，決定其持有之資產類別與配置比例，壽險公司所持有的資產類別通常包含權益類資產、固定收益資產、不動產和現金等。
  
  
• 資產配置策略
  
  為了達到資產負債管理的目的，壽險公司必須同時考慮權益類資產、固定收益資產、不動產與現金的持有部位，以及負債端的現金流量支出匹配之考量，以降低壽險公司所面臨的流動性風險。

• 壽險業的風險考量
  
  資產負債管理除了對於資產與負債的管理外，同時也必須考慮對於風險的管理，以確保公司能夠在面對資產風險與負債相關風險時，有一定的風險承受度，進而規避或降低這些風險所帶來的影響，實務上可考慮採用金融工具避險或透過商品銷售策略來處理。

• 監理的清償能力要求與持續性監控
  
  臺灣壽險業對於清償能力，目前是要求壽險公司之資本適足性比率必須達到200%，若低於200%時，將面臨不同程度的監管需求，也因此在資產負債管理上必須同時考量監管要求。除了資產負債管理的策略制定外，隨著時間的經過與市場環境的變動，預期與實際的資產負債管理一定會有不同程度上的差異與偏離，也因此對於資產負債管理結果的持續性監控與調整將是公司治理上的重點，以避免預期與實際的偏移持續擴大，進而影響公司財務的穩定性。
   

IFRS 17接軌後，資產負債管理的作法需有相對應調整

IFRS 17之保險負債係採現時利率對最佳估計現流折現後進行衡量，其保險負債的決定與未來利率的變動及現流假設的變動息息相關，原則上未來的保險負債將由以下三個部分所組成，包括：

• 最佳估算負債（Best Estimate Liability; BEL）：代表壽險公司對於保戶的承諾之最佳估算，其金額將受到折現率、統計資料與費用假設的重大影響，這些因素都將影響帳上BEL的金額。
• 非財務風險之風險調整（Risk Adjustment; RA）：由於BEL是採用最佳估計所計算的結果，未考慮非財務假設的實際預期差異所形成的風險，所以在負債的衡量時會額外計算RA，以反應非財務假設的實際預期差異所形成的風險。
• 合約服務邊際（Contract Service Margin; CSM）：在IFRS 17的規範下，壽險公司無法於收到保費時就認列收入，必須透過未來提供服務時逐步認列，也因此保險負債端在保險合約群組的層級建立了CSM，其意義為未來預期賺取的利潤現值，並於未來財報揭露時逐步認列到損益表中。
  

考量IFRS17的保險負債衡量方式變動，壽險業的資產負債管理必須作出對應的調整，預期的調整方向如下：

• 調整壽險公司的資產負債管理指標
  
  考量壽險業的監理要求、長期財務穩定性與公司利潤目標，壽險公司必須於IFRS 17的保險合約組合層級進行資產負債管理，依公司選用之管理指標，例如損益波動度、淨值比、淨值波動度、清償能力指標與流動性分析等，以決定各保險合約組合層級的戰略資產配置比例。常見之管理指標與應用如下：
  
  
  • 損益波動度主要用於觀察壽險公司的財務穩定度，當波動度越小時，代表壽險公司的財務穩定度越佳，這個部分與公司對於資產的會計分類跟對於負債的財務效果是否選擇在OCI與損益表間細分是有很大程度的關聯性，必須合併測試與綜合考量。
  • 淨值比的定義為公司的淨值除以扣除分離帳戶資產後的資產價值，代表了公司淨值（股東權益）對於公司資產的比例，這個比例在某個程度上也代表了公司財務的穩定度，當淨值比越大時，代表公司吸收未來損失波動的能力越佳，財務結果越穩定。
  • 淨值波動度則主要評估淨值因為利率變動所造成的影響，利率的變動將使得資產與負債的評估值同步增加或減少，但由於兩者的存續期間並不相同，所以會造成淨值的變動，也因此淨值波動度也是必須考量的重點。
  • 清償能力指標代表了監理機構對於保險業履行承諾要求的規範，以確保對社會大眾的保障，實務上無論以何種制度衡量壽險公司的清償能力，當公司所投資的資產類別具有較高的投資風險時，雖然可以有較佳的投資報酬，但同時也會損害公司的清償能力，所以資產負債管埋上必須考慮清償能力指標的結果。
  • 流動性分析對於保險公司也是非常重要的考量，尤其是外在利率環境發生重大的變動時，例如外在利率突然地上升時，可能造成類投資保險商品或利變型商品的大量解約，此時壽險公司將面臨大量的資金需求，若無法有效地管理流動性議題時，會對保險公司的現金流管理造成很大的影響，也因此流動性分析與管理會是資產負債管理必須同步考量的重點。
     
• 考量未來負債與資產的特性，決定資產之會計分類
  
  由於IFRS 17下的保險負債衡量方式與假設不同於IFRS 4的衡量，資產端於IFRS 9的會計分類方式將會受到保險負債組成的影響，相關考量點如下：
  
  
  • 由於CSM的特性較不會受到利率波動的影響，所以在資產端會以「攤銷後成本法（Amortized Cost; AC）」類的資產進行匹配。
  • 負債端對於保險財務收入或費用（Insurance Financial Income or Expense; IFIE）選擇在損益表與其他綜合損益（Other Comprehensive Income; OCI）之間拆分的保險合約組合，其OCI的部位則應該配置「透過其他綜合損益按公允價值衡量（FVOCI）」的資產以降低OCI的波動度。
    
  • 對於提供不保證給付的保險合約組合，例如分紅商品與利變型商品，因為必須透過資產報酬以維持一定的紅利水準或宣告利率，必須有一定程度的部位配置於「透過損益按公允價值衡量（FVTPL）」的資產。
  • 考量以上的實務限制後，必須依公司的整體營運策略與投資策略，例如投資報酬與投資風險的權衡、風險的考量與監管的要求等，決定其他金融資產的配置比例。
     
• 未來資產負債管理對於策略的決定及風險的測試
  
  IFRS 17下由於保險負債以現時資訊進行衡量與揭露，壽險業所關注的利率風險將會有一定程度的改善，資產負債表上的資產與負債會一致性地受到利率變動的影響，舉例而言，由於壽險業的長期負債特性，一般而言會投資在長年期的債券以確保資產與負債的存續期間不致有太大的差異，同時因為臺灣所發行的債券期間相對較短，所以臺灣壽險業的資金有很大比例投資在美國的債券上，在近兩年美元的大幅升息影響下，壽險業的美元資產大幅縮水而使得部分壽險公司的淨值比，由以往的8%到10%下降到監理要求的3%左右，進而觸發監管上的需求，但若保險負債的衡量由IFRS 4轉為IFRS 17時，負債也會有一定程度的下降，這個變動會使得壽險公司的淨值比回升，也免除了監管上的相關動作。
  
  這也突顯了壽險公司在進行資產負債管理時，必須對於利率曲線進行敏感度測試以觀察利率變動所造成的影響。除了利率風險外，負債端的保險風險也是壽險公司所面臨的重要風險，其敏感度也是相當重要的考量，也因此未來的資產負債管理時，為了決定公司的戰略資產配置（Strategic Asset Allocation; SAA），必須對於各類風險所可能造成的影響進行測試，以確保公司的財務穩定性。

• 清償能力要求的改變
  
  未來監理上對於清償能力的要求預期會由RBC（Risk Based Capital）Ratio轉為ICS（International Capital Standard）Ratio，由於ICS Ratio主要是對於跨國且公司規模大的保險公司所設計的要求，所以對於資本的要求非常嚴格，雖然監管上會參考韓國的經驗而提供臺灣壽險業過渡與在地化措施，但對於壽險業仍是一個極大的挑戰，加上淨值比的要求，都會是未來壽險業在資產負債管理時必須考量的因素。
  
  
• 資產負債管理資料需求增加
  
  在同步考量資產評價、負債衡量與清償能力要求時，未來資產負債管理的資料需求將大幅增加，以下列示了可能的資料需求：
  
  
  • 資產端數據
    • 存量金融資產的未來現流預估
    • 存量金融資產之現時與未來的市場價值與帳面價值衡量
    • 存量金融資產之投資報酬率的衡量與會計分類
    • 新錢預計投資的金融資產標的與現流預估及於各時點的價值評估
    • 公司資產買賣限制
  • 負債端數據
    • 負債評估所需的預期現金流量
    • 各評估時點之現時無風險利率與鎖定無風險利率與流動性貼水
    • 未來新業務的預期現金流量
  • ICS數據
    • 負債端的分群判斷與預期現金流量
    • 各評估時點之現時無風險利率
    • ICS流動性貼水的分籃結果（Three-Bucket Approach）
    • 資產端的市價評價
    • 測試風險加壓前後的預期現金流量
    • 利率風險衡量時之利率情境
    • 第一級資本與第二級資本的資料
  • 資產再平衡數據
    • 戰略資產配置比例
    • 資產買賣策略與限制
  • 其他
    • 隨機情境模擬工具ESG（Economic Scenario Generator）
       

未來資產負債管理需注意事項

IFRS 17實施後，在資產負債管理時，除了上述影響外，仍應考慮下列潛在因素，包括但不限於：

• 壽險公司的保險負債存續期間相對資產存續期間較大，也就是保險負債的利率敏感度是相對高於資產的利率敏感度。
• 未來保險負債衡量所採用的折現率(加計流動性貼水)與資產評價所採用的折現率(加計流動性貼水與信用貼水)是不同的。
• 資產負債管理必須需考量資產與負債幣別不同所造成的影響，例如新臺幣計價的保險負債將以新臺幣利率曲線折現，而其對應的資產為美元資產，則資產端將以美元利率曲線評價，若新臺幣利率走勢與美元利率走勢不同調時，不同幣別的利率變動將會對於資產負債管理的後續管理造成一定程度的影響。