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多边合作取得新突破，中企海外投资或迎新机遇 — 安永发布《2020年全年中国海外投资概览》
- 中国全行业对外直接投资1,329.4亿美元，同比增长3.3%，非金融类对外直接投资1,101.5亿美元，同比下降0.4%；“一带一路”非金融类对外直接投资同比增长18.3%，占同期投资总额的16.2%，占比较上年提升2.6个百分点
- 中企宣布的海外并购总额464.1亿美元，同比下降46.2%；宣布的并购数量530宗，同比减少18.5%
- 第四季度中企海外并购大幅回升，宣布的交易额为三季度两倍多
2020年，尽管受到新冠疫情和地缘政治风险持续升高的影响，中国全行业对外直接投资保持平稳，按美元计同比增长3.3%。但中企海外并购延续下降趋势，再创近年来新低，宣布的并购额同比下降46.2%，北美洲和亚洲成为最受中企欢迎的海外并购目的地，投资金额各分别占三成。TMT、消费品以及先进制造与运输为中企并购的最热门行业。2020年中企宣布的海外投资退出项目金额较2019年上涨124%，达493.3亿美元，首次超过全年宣布的并购总额。
2020年中国启动内外双循环的经济发展模式，一方面继续推动供给侧改革促进内需，下半年实现了经济的率先复苏；另一方面积极推进多边国际合作，并在亚太和中欧区域合作上均取得了突破性的成果——《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）正式签署诞生了全球最大的自由贸易区，而《中欧投资协定》谈判的如期完成更将推动中欧更深层次的经贸合作，从‘走出去’的角度来看，欧盟27国投资规则的统一将有助于降低中企的投资成本，打破投资壁垒，创造更有利的营商环境，从而促进中企对欧投资。安永认为这些都为全球经济复苏注入强大信心和动力，内循环是基础和保障，外循环也是必不可少的补充，只有中企继续积极地参与国际合作与竞争才能确保内循环实现更健康、可持续的发展。尽管新冠疫情在短期内预计还将继续冲击全球跨境投资，但中国在多边合作领域取得新的突破，将使中企未来海外投资走的更稳更远。
对外投资保持平稳，“一带一路”投资增长较快
商务部数据显示，2020年中国全行业对外直接投资1,329.4亿美元，同比增长3.3%，非金融类对外直接投资1,101.5亿美元，同比下降0.4%，流向租赁和商务服务、批发零售、科学研究和专业技术服务、电力生产供应等领域的投资增长较快。其中流向租赁和商务服务业的投资417.9亿美元，同比增长17.5%；流向批发和零售业160.7亿美元，同比增长27.8%；对电力生产和供应、科学研究和技术服务的投资分别增长10.3%和18.1%。“一带一路”非金融类对外直接投资177.9亿美元，同比逆势增长18.3%，占同期投资总额的16.2%，占比较上年提升2.6个百分点，主要投向东盟、阿联酋、哈萨克斯坦和以色列等国家和地区。
图表1：2016-2020年中国非金融类对外直接投资额（亿美元）
医疗与生命科学行业逆势增长，第四季度海外并购大幅反弹
2020年，中企宣布海外并购总额464.1亿美元，同比下降46.2%；宣布的并购数量530宗，同比减少18.5%。然而，第四季度中企海外并购大幅回升，宣布的并购金额较三季度上升122%。
图表2：2016–2020年中企宣布的海外并购金额（亿美元）
行业分析
- 按交易金额计，前三大行业为TMT、消费品以及先进制造与运输，其中TMT占比达36%，大幅领先其他行业宣布的并购额，主要投资于低敏感的硬件制造、软件开发及IT服务等领域。本期亮点为医疗与生命科学行业，逆势成为唯一录得增长的行业，宣布的并购金额为22.7亿美元，同比增加7.2%，重点投资细分领域为生物技术、药品研发及医疗器械等，尽管医疗行业目前总量仍较小，但新冠疫情的爆发对医药行业的发展起到巨大的推动作用，发展前景广阔。
- 按交易数量计，前三大行业TMT、金融服务业及先进制造与运输业，共占总量的52.1%；其中，仅金融服务业（增长12.7%）和TMT（增长0.7%）并购数量录得增长，其他行业的并购数量均有下降。
图表3：2020年全年前五大并购行业
区域分析
- 中企在北美洲宣布的海外并购金额为138.9亿美元，同比下降38%，主要投向TMT、消费品和金融服务业。2021年，随着美国新政府就职，美国政策的稳定性和持续性有望改善。受疫情冲击，美国经济也在快速地进行数字化转型，预计未来中美企业在数字经济领域的合作与竞争将都将进一步增加。尽管中美关系仍存在诸多不确定性，但美国市场仍是众多中国跨国企业的重要市场之一，安永建议中企持续关注并量化地缘政治风险，提高风险管控的主动性和灵活性。
- 中企在亚洲宣布的海外并购金额为137亿美元，同比下降44.1%，主要投向消费品、金融服务和TMT，前三大国家为沙特阿拉伯、韩国和新加坡。中企在亚洲宣布的海外并购数量占比达四成，同比增加4.3%，成为唯一录得增长的大洲。随着RCEP的签署，亚太区各国经济互动有望更加频繁，贸易壁垒被进一步打破，中日、日韩之间建立了新的自贸伙伴关系。在RCEP下，区域内将建立统一的原产地标准，给予企业更大的灵活性和便利性，促进区域内供应链整合，推动区域内各成员间以及其他地区经济体对RCEP成员国的投资⁴。
- 中企在欧洲宣布的海外并购金额为125亿美元，同比下降48.6%，主要投向TMT，房地产、酒店与建造以及先进制造与运输业，其中对德国和意大利的投资有较大幅度的增长。近年来中企对欧洲投资大幅萎缩，2020年宣布的并购额仅为2016年高峰期的13%左右。但2020年底《中欧投资协定》谈判的如期完成为未来中欧增加投资合作奠定了基础，在协定下，欧盟27个成员国都将适用统一的投资规则，有助于减少中企投资成本，打破投资壁垒，创造更有利的营商环境，推动中欧更高层次相互开放。预计2021年中企对欧洲投资将进一步增加，可关注可再生能源和数字经济等领域。
图表4：2020年中企宣布的海外并购各大洲金额及宗数（金额单位：美元）
图表5：2020年中企宣布的海外并购前十大目的地（亿美元）
疫情下海外投资退出项目呈现快速上升趋势
2020年突发的新冠疫情对全球经济造成重大冲击，部分中企财务压力也增加较快，全年中企宣布的海外投资退出项目金额较2019年上涨124%，达493.3亿美元，首次超过全年宣布的并购总额。安永预计未来随着中企海外投资存量不断增加，国际化发展更加成熟，项目退出也将成为资本循环的常态环节，安永建议中企应做好事前筹划，最大化实现退出收益，提高资本循环效率。
图表6：2016–2020年中企宣布的海外退出项目金额（亿美元）
对外承包工程平稳推进，新签项目集中于基础设施领域
2020年，中国对外承包工程基本保持平稳发展，新签合同额2,555.4亿美元，同比微降1.8%，中企承揽的境外基础设施类工程项目5,500多个，累计新签合同额超过2,000亿美元，占当年合同总额的80%。其中，一般建筑和水利建设类项目新签合同额增长较快，同比分别增长37.9%和17.9%。疫情对海外施工进度造成一定影响，承包工程项下外派人员同比减少超三成，2020年中国对外承包工程完成营业额1,559.4亿美元，同比下降9.8%。其中，在“一带一路”沿线国家和地区新签合同额1,414.6亿美元，同比下降8.7%；完成营业额911.2亿美元，同比下降7%。
图表7：2016–2020年中国对外承包工程新签合同额（亿美元）
结语
新冠疫情使部分中企财务压力增加，2020年中企宣布的海外投资退出项目金额较2019年上涨124%，达493.3亿美元，首次超过全年宣布的并购总额。对外承包工程继续稳步发展，新签合同额2,555.4亿美元，同比微降1.8%，新签项目的八成集中在基础设施领域；完成营业额1,559.4亿美元，同比下降9.8%。