Informacja prasowa
29 paź 2024 

Europa różnych prędkości

Kontakt dla mediów

Turystyka wspiera rozwój południa, farmacja – Danii i Szwajcarii. Europa Środkowo-Wschodnia liderem wzrostu, Niemcy na drugim biegunie.

  • Polski PKB wzrośnie o 3,1% w 2024 r., 3,6% w 2025 r. i 2,9% w 2026 r., wynika z analizy EY European Economic Outlook. Wzrost gospodarczy w strefie euro wyniesie 0,8% w 2024 r., 1,3% w 2025 r. i 1,5% w 2026 r. choć widoczne są istotne różnice w dynamice pomiędzy poszczególnymi krajami. 
  • Inflacja w Polsce na poziomie 5% będzie najwyższa w UE w 2025 r. a jej dynamika będzie w dużej mierze zależna od tempa uwalniania zamrożonych cen energii. W strefie euro inflacja wyniesie 2,3% w 2025 r. i 1,7% w 2026 r. 
  • NBP zdecyduje się na obniżki stóp w sumie o 150 pb do 2026 r. Europejski Bank Centralny przyspieszy tempo łagodzenia polityki pieniężnej wobec gołębiej polityki Fed i pogorszenia się wskaźników nastrojów gospodarczych. 

Polska gospodarka jest w relatywnie dobrej kondycji a wzrost jest stabilny, choć nie wszystkie jego silniki działają pełną parą – wynika z analizy EY European Economic Outlook przygotowanej przez Zespół Analiz Ekonomicznych EY.  

W ostatnich kwartałach wzrost PKB w Polsce przyspieszał, a w II kwartale był drugim najszybszym w UE po Malcie. Podobnie jak w innych krajach regionu Europy Środkowo-Wschodniej, przyspieszenie wzrostu wynikało ze spadku inflacji, co w warunkach nadal silnej dynamiki płac podbiło realne dochody i konsumpcję. Na czoło regionu Polsce pozwoliły się wysforować dwa czynniki: solidny wzrost produktywności oraz poluzowanie polityki fiskalnej, w tym wzrost transferów do rodzin (800+, „babciowe”), płac w sektorze publicznym i wydatków zbrojeniowych – tłumaczy Marek Rozkrut, Partner EY, szef Zespołu Analiz Ekonomicznych, Główny Ekonomista EY na Europę i Azję Centralną



Polski eksport nadal rósł, pomimo trudnego otoczenia zewnętrznego i relatywnie silnego wzrostu cen energii – są obecnie wyższe o 68% w porównaniu z czasami przedpandemicznymi, to skok wyższy niż średnio w UE (47% wzrost w 2 kw. 2024 r. vs. 4 kw. 2019 r.). Konkurencyjność naszego kraju wspiera wzrost produktywności: wskaźnik rzeczywistego PKB na godzinę pracy wzrósł w Polsce o ponad 9% w 2 kw. 2024 r. w porównaniu do przedpandemicznego 4 kw. 2019 r. Dla porównania, w USA ten wskaźnik wzrósł 7% w tym okresie, a w Europie pozostał właściwie na niezmienionym poziomie. 

Perspektywa na kolejne miesiące i lata jest również stosunkowo optymistyczna. PKB w Polsce będzie rósł powyżej 3,1% w 2024 r., 3,6% w 2025 r. i 2,9% w 2026 r.  – wynika z European Economic Outlook. Polska, obok innych krajów Europy Środkowo-Wschodniej, będzie jedną z najszybciej rosnących gospodarek w Europie w 2025 r., co wynika m.in. z postępującej konwergencji tych gospodarek z Europą Zachodnią. Na tempo wzrostu negatywnie może wpłynąć przedłużająca się stagnacja w sąsiednich Niemczech, choć na tym etapie ekonomiści EY nie zakładają takiego scenariusza. 

Jednym z czynników stojących za wzrostem gospodarczym w Polsce jest rosnąca konsumpcja, która z kolei jest napędzana przez poprawę realnych dochodów – w przyszłym roku powinny one wciąż rosnąć, w skali  3% r/r. Stoi za nią dalszy wzrost płac, choć jego dynamika będzie niższa od 2025 r. ze względu na mniejszą skalę podwyżek płacy minimalnej i w sektorze publicznym. Wzrost gospodarczy będzie też napędzany przez rosnące inwestycje i eksport, a te z kolei będzie wspierało finansowanie z Funduszu Odbudowy UE, dalsze zwiększenie wydatków na cele wojskowe oraz ożywienie popytu zewnętrznego – mówi Marek Rozkrut.   

Dla porównania, gospodarka strefy euro rosła dotychczas w 2024 r. w umiarkowanym tempie 0,2-0,3% w ujęciu kwartał do kwartału, głównie dzięki ożywieniu popytu zewnętrznego i eksportu. Z prognozy EY wynika, że wzrost PKB w strefie euro wyniesie 0,8% w 2024 r., a od 2025 r. przyspieszy na fali wzrostu konsumpcji i ożywienia inwestycji, które przeważą nad efektami zaostrzenia polityki fiskalnej. W efekcie PKB strefy euro powinien wzrosnąć o 1,3% w 2025 r. i 1,5% w 2026 r. 

Wzrost gospodarczy pozostaje wysoce zróżnicowany w całej Europie, utrzymując się na stosunkowo wysokim poziomie w większości krajów Europy Południowej, Środkowej i Wschodniej, podczas gdy nadal panuje stagnacja w Niemczech i sąsiednich krajach (Austria, Holandia), a także w większości krajów nordyckich. Na te różnice wpływają różnice w sektorowej strukturze gospodarek, a także polityka fiskalna i monetarna czy sytuacja na rynku mieszkaniowym. Południowa Europa korzysta ze stałego wzrostu napływu turystów. Z kolei Dania i Szwajcaria są beneficjentami silnego wzrostu w przemyśle farmaceutycznym. Wreszcie, duże spadki na rynku mieszkaniowym spowolniły wzrost gospodarczy w krajach nordyckich – mówi Marek Rozkrut

Niemcy są obecnie najbardziej zagrożone stagnacją gospodarczą spośród państw w Europie.  

Ich słabe wyniki mają wiele przyczyn, sięgających daleko poza wysokie ceny energii i problemy w przemyśle motoryzacyjnym. Niemcy m.in. relatywnie słabo radzą sobie w szybko rosnących sektorach – farmaceutycznym, informatycznym i turystycznym. Restrykcyjna polityka fiskalna, niesprzyjająca sytuacja demograficzna i załamanie w sektorze nieruchomości to kolejne istotne czynniki. Utrata konkurencyjności niemieckiej gospodarki widoczna w wynikach eksportu zaczęła się długo przed kryzysem energetycznym oraz osłabieniem popytu z Chin, które przyspieszyły wcześniejszy trend – mówi Marek Rozkrut

W efekcie, podczas gdy przed pandemią (w latach 2015-19) Niemcy miały 1,98 pkt proc. udział we wzroście unijnego PKB, po pandemii zmalał on do 0,05 pkt proc. 

Inflacja w Polsce najwyższa w UE 

Inflacja w Polsce powróciła do poziomu oscylującego wokół 5% i Zespół Analiz Ekonomicznych EY spodziewa się, że pozostanie na podwyższonym poziomie do 2026 r., a w 2025 r. będzie najwyższa w Unii Europejskiej. Jej dynamika będzie w dużej mierze zależna od tempa uwalniania zamrożonych cen energii.  

Jeśli ceny energii będą stopniowo uwalniane w ciągu 2025 r., inflacja powinna pozostać blisko 5%. Dynamika cen usług i żywności pozostanie podwyższona w warunkach nadal wysokiego wzrostu płac, silnego popytu i spodziewanego przez nas osłabienia złotego. Później oczekujemy, że inflacja usług stopniowo zmniejszy się z powodu spadku dynamiki płac, a ceny energii nie będą już podbijały inflacji. W związku z tym inflacja ogółem i bazowa powinny stopniowo się obniżać, osiągając cel na poziomie 2,5% w 2027 r. – mówi Maciej Stefański, Starszy Ekonomista z Zespołu Analiz Ekonomicznych EY.  

Wysoka dynamika płac, silny popyt i osłabienie walut w poza strefą euro spowodują, że inflacja w 2025 r. przekroczy 4% również w innych krajach regionu Europy Środkowo-Wschodniej: na Węgrzech, w Rumunii i na Słowacji. 

Na poziomie całej strefy euro inflacja powinna pozostać nieznacznie powyżej celu w 2025 r., osiągając średnio 2,3%, a w kolejnych latach lekko spadnie poniżej celu, osiągając średnio 1,7% w 2026 r. i 1,8% w 2027 r. na fali słabnięcia presji cenowej w usługach. 

Obniżki stóp w Polsce i Europie 

NBP utrzymywał stopy procentowe bez zmian od końca 2023 r., ale sygnalizuje, że cykl łagodzenia może się rozpocząć w marcu 2025 r.  

Spodziewamy się, że NBP zdecyduje się na cztery cięcia stóp procentowych o 25 pb między marcem a wrześniem 2025 r., z dodatkowym łagodzeniem o 50 pb w 2026 r., kiedy spodziewamy się, że inflacja spadnie poniżej 3,5%, czyli górnej granicy przedziału odchyleń od celu NBP. Silna aktywność gospodarcza i osłabienie waluty mogą zapobiec dalszym cięciom stóp – piszą analitycy EY. 

W obliczu niższej inflacji niż w poprzednich latach oraz stosunkowo umiarkowanej aktywności gospodarczej, banki centralne obniżają stopy procentowe w większości krajów Europy, chociaż tempo i moment rozpoczęcia łagodzenia polityki różnią się znacznie w zależności od jurysdykcji. 

Europejski Bank Centralny (EBC) rozpoczął stopniowy cykl łagodzenia polityki pieniężnej od dwóch obniżek w czerwcu i wrześniu. Po agresywnej obniżce stóp o 50 pb przez Fed i pogorszeniu się wskaźników nastrojów gospodarczych, EBC przyspieszył tempo łagodzenia, decydując się na kolejną redukcję stóp w październiku. Analitycy EY oczekują, że na kolejnych posiedzeniach do marca 2025 r. nastąpią trzy kolejne obniżki o 25 pb. Dwie kolejne nastąpią w czerwcu i wrześniu przyszłego roku, po czym stopa depozytowa ustabilizuje się na poziomie 2%.  

Perspektywy gospodarcze dla Europy pozostają bardzo niepewne, a realizacja scenariusza niższego PKB i niższej inflacji wydaje się na tym etapie być bardziej prawdopodobna niż odwrotnego scenariusza. 

Spodziewamy się niewielkiego ożywienia w europejskim przemyśle w kolejnych miesiącach. Jednak strukturalna utrata konkurencyjności przez europejskich producentów spowodowana wyższymi cenami energii i rosnącą konkurencją z Chin może okazać się bardziej wyraźna niż obecnie zakładana. Ożywienie konsumpcji, które przewidujemy w 2025 r., może być opóźnione w stosunku do naszych prognoz, jeśli konsumenci będą nadal pesymistycznie oceniali perspektywy gospodarcze. Ważne źródło niepewności dla gospodarki europejskiej stanowią wybory prezydenckie w USA, które – w zależności od ich wyniku – mogą skutkować wprowadzeniem ceł na import z UE i zmianą polityki wobec wojny na Ukrainie, co z kolei może negatywnie wpłynąć na eksport i podnieść postrzegany poziom ryzyka geopolitycznego, redukując konsumpcję i inwestycje – podsumowuje Marek Rozkrut.

O firmie EY

Celem działalności EY jest budowanie lepiej funkcjonującego świata - poprzez wspieranie klientów, pracowników i społeczeństwa w tworzeniu trwałych wartości - oraz budowanie zaufania na rynkach kapitałowych.

Wspomagane przez dane i technologię, zróżnicowane zespoły EY działające w ponad 150 krajach, zapewniają zaufanie dzięki usługom audytorskim oraz wspierają klientów w rozwoju, transformacji biznesowej i działalności operacyjnej.

Zespoły audytorskieconsultingoweprawnestrategicznepodatkowe i transakcyjne zadają nieoczywiste pytania, by móc znaleźć nowe odpowiedzi na złożone wyzwania, przed którymi stoi dziś świat.

 EY w Polsce to ponad 5000 specjalistów pracujących w 8 miastach: w Warszawie, Gdańsku, Katowicach, Krakowie, Łodzi, Poznaniu, Wrocławiu i Rzeszowie oraz w Centrum Usług Wspólnych EY.

Działając na polskim rynku co roku EY doradza tysiącom firm, zarówno małym i średnim przedsiębiorstwom, jak i największym firmom. Tworzy unikatowe analizy, dzieli się wiedzą, integruje środowisko przedsiębiorców oraz angażuje się społecznie. Działająca od ponad 20 lat Fundacja EY wspiera rozwój i edukację dzieci oraz młodzieży z rodzin zastępczych, zwiększając ich szanse na dobrą przyszłość, a także pomaga opiekunom zastępczym w ich codziennej pracy. Każdego roku Fundacja EY realizuje około 20 projektów pomocowych, wspierając w ten sposób ponad 1300 rodzin zastępczych.

EY Polska od 2003 roku prowadzi polską edycję międzynarodowego konkursu EY Przedsiębiorca Roku, której zwycięzcy reprezentują Polskę w międzynarodowym finale World Entrepreneur of the Year organizowanym co roku w Monte Carlo. To jedyna tej rangi, międzynarodowa inicjatywa promująca najlepszych przedsiębiorców.

EY Polska jest sygnatariuszem Karty Różnorodności i pracodawcą równych szans. Realizuje wewnętrzny program „Poziom wyżej bez barier”, aktywnie wspierający osoby z niepełnosprawnościami na rynku pracy. EY był w Polsce wielokrotnie wyróżniany tytułem „Pracodawca Roku®” w rankingu prowadzonym przez międzynarodową organizację studencką AIESEC. EY jest również laureatem w rankingach Great Place to Work oraz Idealny Pracodawca według Universum.

Powiązane informacje prasowe