IPO市場：流動性收緊使投資者喜好由成長轉移至投資價值

• 2023年首三季度，全球IPO宗數同比下降5%，集資額同比下降32%
• 新興市場IPO宗數及集資額分別佔全球IPO的77%及75%
• 大中華區IPO宗數繼續領先全球，上海及深圳交易所集資額位列全球首兩名

2023年首三季度，全球IPO市場共錄得968宗交易，集資額為1,012億美元，同比分別下降5%和32%。然而，市場勢頭逐漸增強，第三季度新股上市後股價表現比早前季度有明顯改善。步入第三季度，全球IPO市場關注點落在西方國家的市場氣氛改善、受注目的美國IPO交易前景、穩健的新興市場，以及略有放緩的中國IPO市場。詳情請參閱2023年第三季安永全球IPO趨勢 (EN)。

過去十年，新興市場的IPO宗數和集資額均上升逾三成，主要由於其經濟增長快於發達國家的經濟增長。2023年至今，新興市場的IPO宗數及集資額分別佔全球IPO市場的77%及75%。除了較興旺的印尼、馬來西亞和印度市場外，土耳其及羅馬尼亞亦是新興的熱門IPO地點。在發達市場，美國的大型IPO增加，而日本及意大利則見小型IPO增長。

以行業計算，科技行業繼續主導2023年的全球IPO活動。然而，若撇除晶片設計巨頭的IPO，整個科技行業的集資額則錄得同比下降。雖然人工智能 (AI) 初創企業的IPO上市尚未有顯著增長，但已可見於上市申請之中。工業行業爬升至第二位，主要由於工業分類下的大部份子行業穩定擴張。獨角獸IPO的宗數及集資額則同比大幅下跌逾八成，主要可見於傳統增長行業，如科技以及生物科技與健康。

亞太區整體上市後股價表現改善

2023年首九個月，亞太區IPO市況好壞參半，儘管佔全球IPO交易份額約60%，但其上市宗數和集資額分別同比下降8%及41%。各地政府均致力於刺激經濟增長，以及通過下調印花稅等措施帶動IPO活動。另外，由於主要市場疲弱，亞太區過去兩年IPO宗數較少。基於大型上市申請，整體市場情緒樂觀，並期望下一季度或2024年初期IPO交易溫和上升。

預料準備於中國內地上市的企業，將接受更嚴謹的審查以及更長的註冊程序，主要由於監管部門有意通過控制IPO的節奏以平衡投融資市場。在調控措施下，緊隨國策及行業政策的企業仍有機會於積極支持創新中小企的北京證券交易所進行IPO。同時亦有跡象顯示部分有意申請A股IPO的企業將上市目的地轉向海外和香港市場。中國內地的交易所IPO宗數及集資額分別下跌11%及40%。雖然增長有所放緩，中國內地的交易所的IPO宗數仍領先全球。上海證券交易所及深圳證券交易所的集資額繼續領先全球，分別達89.28億美元及65.36億美元。

2023年第四季度展望：新息環境

安永全球上市服務主管陳杰表示：「面對流動性收緊及資本成本上升，投資者傾向基本面強勁且有明確盈利路徑的企業，準備IPO的企業須展現其財務穩健性及創造價值的潛力來應對。隨著估值差距收窄，投資者正在檢視新一批新上市企業的上市後表現，如整體趨勢向好，這將恢復投資者的市場信心。」

一眾西方國家的中央銀行致力於促使持續的通脹下降至目標水平，相信利率將保持於高位，因此資本成本將繼續高企。在收緊信貸的共同作用下，融資將更具挑戰性。

投資者將繼續關注企業的基本面，例如強勁的資產負債表、穩健現金流以及在疲弱經濟下的抵禦能力等，多於企業增長速度以和估值上升水平。投資者亦會對環境、社會及治理 (ESG) 概念企業，或是能展示如何把AI應用於其商業模式及經營中的企業更感興趣。

IPO申請人將需要對創新的商業模式保持靈活性、在面對供應鏈限制和宏觀經濟挑戰時保持韌性、擁有強勁的營運資金，以及具備擁抱科技和AI應用以適應新營商方式的能力。

安永¹大中華區上市服務主管合夥人何兆烽指出：「儘管東盟和日本的IPO市場仍然活躍，但由於包括大中華區和澳纽在內的主要市場疲軟，過去兩年整個亞太地區的IPO活動放緩。隨著中國內地和香港市場的復甦，預計地區整體將出現反彈。香港的上市申請中有一大型分拆項目目標籌集最少10億美元，亦向市場釋放正面信號。」

1. 安永華明會計師事務所（特殊普通合夥）

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本新聞稿中有關數據摘自 ey.com/ipo/trends。2023年第三季度數據基於2023年7月1日至9月18日已完成的上市交易，以及在2023年9月18日預計截至2023年9月30日的上市交易。2022年第三季度數據基於2022年7月1日至9月30日已完成的上市交易。2023年初至今或2023第一季至第三季指2023年首九個月，數據基於2023年1月1日至9月18日已完成的上市交易，以及在2023年9月18日預計截至2023年9月30日的上市交易。如無另外說明，本文件中所含數據來自Dealogic、牛津經濟研究院以及安永。The Dealogic data in this report are under license by ION. ION retains and reserves all rights in such data. 本文件中所含Dealogic的數據已獲 ION 許可。 ION 保留該資料的所有權利。除特別註明外，本報告所載的所有數據並不包含特殊目的收購公司 (SPAC) 的IPO。