14ème Observatoire des Offres Publiques

Découvrez le 14ème Observatoire des Offres Publiques, notre étude annuelle qui recense et analyse l’ensemble des offres publiques sur les actions de sociétés cotées en France, déclarées conformes ou finalisées au cours de l’année 2022 par l’Autorité des marchés financiers (AMF).

En résumé :

• 2022 reste une année dynamique avec 32 offres publiques contre 43 en 2021, année record.
• Une part prépondérante d’opérations défensives menées par l’actionnaire de référence ou la société elle-même via une offre publique de rachat de ses propres titres.
• Le nombre d’introduction en bourse a fortement chuté en 2022 avec seulement 11 introductions en bourse (contre 33 en 2021) impacté par le manque de visibilité des investisseurs sur l’évolution des marchés boursiers.

2022, une année d’offres publiques dynamique dans un environnement économique dégradé

Malgré un contexte économique marqué par le conflit en Ukraine, la hausse des taux d’intérêt et de l’inflation, le nombre d’offres publiques reste relativement élevé avec 32 opérations, niveau en ligne avec la moyenne des dix dernières années.

Le nombre d’introduction en bourse a en revanche fortement chuté en 2022 avec seulement 11 introductions en bourse contre 33 en 2021, impacté par le manque de visibilité sur l’évolution des marchés boursiers (mauvaises performances boursières post-IPO et volatilité importante ) et des conditions macro-économiques décourageant les investisseurs sur ce type d’opérations.

L’année a été marquée par certaines transactions de taille significative à l’instar de l’offre publique lancée par la Banque Postale sur CNP Assurances, de l’OPA-RO1 de KKR sur Albioma ou encore de la finalisation de l’offre publique d’envergure de Veolia sur Suez2. L’offre publique du gouvernement français sur EDF, d’une valorisation totale de 46,7 milliards d’euros, est aussi l’une des principales opérations de l’année, opération non finalisée, l’offre de rachat étant considérée trop faible par les actionnaires minoritaires.

À l’instar de 2021, le secteur de la technologie (éditeurs de logiciels, services numériques et Biotech/Medtech) conserve une activité dynamique, représentant un peu plus de 30 % des offres publiques.

Concernant les introductions en bourse, au-delà du nombre d’opérations en baisse (11 introductions en 2022 - hors introductions de SPACs contre 33 en 2021), le montant moyen levé3 est très bas, proche du niveau de 2020, année de la pandémie.

Notons la dynamique nettement plus forte d’Euronext Growth avec 9 opérations sur les 11 enregistrées et 14 transferts d’Euronext vers Euronext Growth.

Cette année, le secteur de l’énergie a été le plus actif, représentant 4 opérations sur 11. Par ailleurs, la plus importante introduction par voie d’offre publique est celle du groupe Lhyfe, le spécialiste de l’hydrogène vert maritime, qui a levé 110 millions d’euros sur Euronext (à comparer avec une levée maximum de 550 millions d’euros par Antin Infrastructures en 2021).

En sus de ces introductions, une seule introduction en bourse a été complétée via SPAC (Special Purpose Acquisition Company) : EureKING qui a levé 150 millions d’euros auprès d’investisseurs spécialisés (placement privé) pour investir dans des sociétés européennes opérant dans la fabrication de produits biopharmaceutiques.

Deux sociétés ont par ailleurs été introduites en bourse en 2022 via une fusion avec un SPAC déjà coté : Deezer, l’application de streaming de musique ayant fait son introduction en juillet via le SPAC I2PO ainsi que Teract, une société issue du rapprochement entre 2MX Organic et la branche distribution de la coopérative

Les principaux enseignements de l'étude

Montant des opérations

Après avoir atteint en 2021 5,8 milliards d’euros, le montant de capital acquis suite aux opérations clôturées en 2022 s’élève à 15,6 milliards d’euros4 (dont 54,2 % pour l’offre de Veolia sur Suez finalisée début 2022).

Nombre d’offres

32 offres publiques ont été déclarées conformes par l’AMF en 2022, contre 43 en 2021.

Primes offertes

La prime médiane hors extrêmes5 offerte aux détenteurs d’actions est de 30,5 % par rapport au dernier cours de bourse avant annonce de l’opération, en ligne avec le niveau observé sur les offres publiques de l’année 2021 (31,7 %). En 2022, la prime médiane hors extrêmes par rapport à la valeur

intrinsèque des entreprises cibles calculée par les experts indépendants, s’élève à 19,2 %6, soit un niveau en hausse par rapport à ces dernières années.

Retraits de cote suite à des offres publiques

Au total, 21 sociétés ont été retirées de la cote des marchés Euronext Paris en 2022 suite à des offres publiques (hors AKKA technologies, dont l’OPA n’est pas analysée dans cette étude car dépendant de l’autorité des marchés financiers belge).

Introductions en bourse

En 2022, la bourse de Paris a enregistré 11 IPO7 : 2 opérations sur Euronext et 9 opérations sur Euronext Growth, un nombre en forte baisse par rapport aux 33 IPO de 2021.

Les sommes levées lors de ces IPO sont elles aussi en fort recul par rapport à 2021, puisque le montant moyen levé en 2022 est de 27,7 millions d’euros, contre 86 millions d’euros un an plus tôt.

Cette année, la plus importante IPO est celle du groupe Lhyfe spécialiste de l’hydrogène vert maritime qui a levé un total de 110 millions d’euros. Cette opération est suivie par les IPO d’Haffner Energy et d’Aelis Farma qui ont levé respectivement 67 millions d’euros et 25 millions d’euros. Au total, le montant levé lors des IPO de 2022 a atteint 305 millions d’euros, en nette baisse par rapport à 2021 (2,839 milliards d’euros).

Il convient de noter que le contexte macroéconomique global négatif marqué par la hausse des taux d’intérêts et la guerre en Ukraine a participé au ralentissement de l’activité française et mondiale des introductions en bourse. De plus, les performances mitigées des cotations récentes ont conduit les investisseurs à adopter une position attentiste.

Contrairement à 2021, le nombre d’introductions en bourse est très inférieur aux sorties de cotes en 2022 (11 entrées pour 25 sorties en 2022 contre 33 entrées pour 28 sorties en 2021).