A COVID-19 acelerará a mudança de M&A e transformação?

As empresas aprendem com a pandemia e planejam investir para sair da crise.

Os efeitos da pandemia provavelmente durarão até 2022, mas cicatrizes permanentes podem não ser antecipadas.

Tal como acontece com a própria pandemia, a experiência de executivos em todos os setores tem sido variada — nenhuma das duas empresas teve a mesma jornada até 2020. Essas empresas e setores no epicentro do turbilhão econômico viram seu mercado endereçável totalmente fechado. Para outros, a pandemia e os bloqueios associados proporcionaram oportunidade — por exemplo, para aqueles que estavam liderando a transformação digital. No entanto, a grande maioria sofreu perda de receita e rentabilidade.

Com executivos agora procurando em 2022-23 por um retorno aos níveis pré-pandêmicos, as empresas estão escaneando suas operações e pegadas geográficas em busca de vantagens à medida que as economias reabrem totalmente em diferentes velocidades.

A maioria das empresas está satisfeita com seu desempenho de resposta pandêmica em relação aos concorrentes, mas isto é mais para sobreviver do que para prosperar.

É muito cedo para uma visão autoritária do desempenho competitivo corporativo nesta pandemia, já que muito poucas empresas relataram resultados no ano completo de 2020. Estas respostas devem ser lidas como uma percepção de desempenho – elas são mais suscetíveis de refletir alívio ao atravessar a recessão global de 2020.

Olhando para o equilíbrio entre empresas com melhor e pior desempenho, há uma clara sensação de sucesso ao passar para um negócio digitalmente habilitado (37% mais dizem de melhor desempenho do que de pior desempenho), respondendo a riscos em tempo real (+27%), inovação de novos produtos e serviços (+14%) e estabilidade operacional (+19%). A transformação digital e a estabilidade operacional também tiveram o maior número de respondentes com uma visão positiva. Estes são aspectos que permitem manter o negócio passando pela crise. Os executivos estão expressando alívio ao sobreviverem aos choques iniciais da pandemia e celebrando a continuidade.

A realidade é provavelmente melhor refletida onde há mais equilíbrio no desempenho financeiro (+1%) e no engajamento do cliente (+6%). Com a receita e o lucro atingidos de forma tão dramática em todos os setores, seria surpreendente ver tantas empresas individuais se beneficiando em comparação com concorrentes que lutam dentro do mesmo ambiente severo.

Os executivos também reconhecem a necessidade de envolver um grupo mais amplo de partes interessadas, incluindo funcionários, consumidores e a sociedade, pois o capital e o talento mudarão de organizações que criam valor somente para seus acionistas para aquelas que criam valor a longo prazo, sustentável e inclusivo.

Os CEOs e os conselhos precisarão avaliar e comparar continuamente seu desempenho à medida que novos dados se tornem disponíveis. Colmatar a lacuna de percepção entre desempenho operacional e financeiro lhes permitirá compreender melhor o que funcionou e o que não funcionou — e fornecer bases mais firmes para melhorias futuras.

Que as empresas conseguiram girar rapidamente, especialmente nos primeiros dias da pandemia, é impressionante. Essa flexibilidade e mentalidade inovadora serão a chave para planos futuros.

A resposta à pandemia será prospectiva e ousada, já que as empresas planejam manter ou aumentar os investimentos em toda a organização.

Sabemos que as empresas que investiram no rescaldo imediato da crise financeira global (GFC) colheram benefícios na retomada. Embora a atual pandemia seja fundamentalmente diferente da GFC, oportunidades semelhantes surgirão à medida que a atividade econômica voltar ao normal.

A pandemia obrigou os CEOs e o C-Level a examinar todos os aspectos de seus negócios. A notícia positiva é que eles são encorajados a investir em elementos de receita e operacionais, com a transformação digital (63% dos entrevistados planejam aumentar o investimento) e o engajamento do cliente (57% dos executivos planejam aumentar) na vanguarda.

Aprendendo com seu desempenho recente, as empresas serão capazes de direcionar os investimentos para construir as carteiras comerciais, resiliência e agilidade necessárias para acelerar o crescimento rentável no futuro.

A pandemia continua sendo a maior ameaça externa, mas a mudança do ambiente econômico é uma grande preocupação e os riscos pré-pandêmicos não desapareceram.

Apesar das notícias positivas sobre a implantação da vacina, os entrevistados são claros que a pandemia da COVID-19 e as contínuas restrições à atividade econômica são seu principal risco. Mas eles também estão preocupados com a robustez da retomada, quando ela chega.

Isto será ditado pela velocidade e sucesso do lançamento global da vacinação. Ela não será distribuída uniformemente, e os mercados se abrirão em momentos diferentes, assim como os setores. As empresas devem se posicionar para tirar proveito da atividade acelerada à medida que ela surgir.

Uma questão relacionada é o potencial para uma economia global cada vez mais fragmentada. Já existem duas áreas comerciais estabelecidas, na América do Norte e na Europa, com uma terceira emergindo em toda a região da Ásia-Pacífico. A Parceria Econômica Integral Regional (RCEP) impulsionará o comércio entre os 15 países signatários da Ásia-Pacífico. Mas, como visto nas negociações entre o Reino Unido e a UE, os acordos comerciais podem conter cláusulas, tais como regras de origem, que impõem barreiras para aqueles de fora. As empresas têm passado as últimas três décadas construindo operações e cadeias de fornecimento estreitamente integradas. Embora a pandemia tenha destacado as fraquezas de uma concentração geográfica excessiva, os executivos não vão querer replicar operações em múltiplos locais se a economia global se tornar muito fragmentada.

A crescente tensão entre os principais blocos comerciais exacerbará estas preocupações para os executivos, especialmente se a retórica protecionista se tornar uma verdadeira barreira comercial.

Além destes novos riscos ao crescimento, as empresas não esqueceram os perigos pré-pandêmicos. O ano passado começou com muitas manchetes sobre a emergência das mudanças climáticas. Isso não desapareceu. Da mesma forma, a ameaça para as empresas decorrente da ruptura tecnológica e os riscos dos desafiadores da tecnologia emergente para suas operações ainda existem. A COVID-19 pode ter dominado a mentalidade, mas estes desafios se intensificaram. O pacote de apoio fiscal da UE e o alívio esperado sob a administração Biden colocam a tecnologia verde e uma aceleração dos investimentos no setor tecnológico mais amplo, como a inteligência artificial, 5G e robótica, em seu centro. As empresas estarão sob maior pressão para investir nestas áreas, especialmente aquelas que recebem financiamento destes esquemas.

Sendo a construção de capacidades digitais uma consideração comercial importante, as estratégias de negócios são focadas através de uma lente digital.

Para a grande maioria dos entrevistados, a pandemia levou a uma reavaliação da estratégia M&A. Além de um foco mais agudo na resiliência do alvo potencial, eles estão olhando para a estratégia digital e o alinhamento tecnológico do alvo. Eles também estão olhando para reavaliar e reequilibrar seu portfólio. Talvez o mais notável é que muitas empresas veem a precipitação da pandemia como uma oportunidade para aumentar a quota de mercado e aumentar a velocidade para o mercado em um ambiente fluido e dinâmico.

Apenas uma pequena minoria disse que a experiência da pandemia não teve nenhum efeito em sua estratégia M&A.

Análises estratégicas alimentadas pela pandemia estão em andamento, à medida que as empresas planejam um mundo pós-COVID-19.

Para muitos CEOs e outros líderes empresariais, o surgimento da pandemia COVID-19, e seu consequente choque econômico, representava uma ameaça existencial para seus negócios. Não é surpresa que mais de 86% tenham realizado uma estratégia abrangente e uma revisão de portfólio em 2020. Para dois terços (66%) isto não foi planejado — uma resposta direta a eventos em mudança.

Compreender o impacto da pandemia e investir em tecnologia e digital apoiará as agendas estratégicas de crescimento das empresas.

O foco destas revisões é compreender e administrar melhor o impacto a longo prazo da COVID-19 em seus negócios e setor. Muitos aspectos da mudança provocada pela pandemia permanecem pouco claros. Em tempos "normais", com os altos e baixos previstos do ciclo econômico, os modelos de negócios permanecem relativamente estáveis. As direções são geralmente claras, e não são necessárias grandes mudanças. Em um período de extrema e única perturbação, a interrupção tem sido uma ameaça ao modelo de negócios fundamental.

As empresas estão tentando determinar quais mudanças induzidas pela pandemia são temporárias, e quais são permanentes. Mas uma coisa é certa a partir da experiência da pandemia e da avaliação do que vem em seguida: o investimento em tecnologia e capacidades digitais será crítico.

Há também uma positividade sobre as principais considerações estratégicas. Identificar áreas potenciais de crescimento para fazer aquisições e tomar a difícil decisão de desinvestir ativos de baixo desempenho estão firmemente na agenda corporativa. O período de recuperação pós-GFC mostra claramente que estas duas ações aceleraram o crescimento na retomada.

Os clientes estão no centro das ambições estratégicas de crescimento enquanto as empresas buscam novos caminhos de crescimento e otimização.

As empresas estão colocando ativamente o cliente no centro de seus planos. Um aspecto da pandemia tem sido a fragmentação das cadeias de valor, tanto a montante dos fornecedores quanto a jusante dos clientes, devido aos repetidos lockdowns. As empresas estão investindo em tecnologia para acelerar a digitalização da jornada do cliente e para transformar os processos comerciais. Estão investigando novas construções de preços ou modelos inovadores de preços e adaptando suas equipes de vendas para ajudar a atrair e reter clientes. 

Este é um importante avanço em relação à pandemia. Se uma empresa não consegue levar seus produtos e serviços a seus clientes, ela está em sérios apuros. Se não puder oferecer um produto ou serviço melhor, incluindo uma gama mais ampla, a um preço que os clientes estão dispostos a pagar, ela ficará atrás da concorrência. Em um período em que as receitas e os lucros serão mais difíceis de alcançar, as empresas estarão olhando para todas as formas possíveis de vencer no mercado.

A falta de capacidade tecnológica está freando as ambições, assim como as restrições de capital e a inércia interna.

Embora os planos de transformação tenham sido impulsionados pela pandemia, os executivos enfrentam ventos fortes. A atual falta de tecnologia de ponta é crítica. Estar na vanguarda da tecnologia e da adoção digital tem sido o diferencial chave para o sucesso durante o ano passado. A tecnologia é o grande capacitador. Mas ela tem custos, tanto em termos de capital quanto em termos de talentos adequadamente qualificados para alavancá-la.

A pandemia sem dúvida apresentou os maiores desafios que muitas organizações de todos os tipos enfrentaram. Os líderes terão que reimaginar sua estratégia e valores no contexto do novo normal, exigindo que as organizações transformem fundamentalmente tanto suas aspirações quanto seus modelos operacionais — e em velocidade.

Um desafio que aparece consistentemente nos trabalhos acadêmicos sobre o porquê das estratégias falharem é que muitas vezes elas não são implementáveis — elas trabalham no papel, mas não na prática. Esta barreira ao sucesso é confirmada por 15% dos executivos pesquisados. Uma estratégia que possa ser concebida e entregue para o mundo real pós-pandêmico será a diferença entre ganhar e perder. Michael Beer, Professor de Administração de Empresas da Cahners-Rabb, Emérito da Harvard Business School, recentemente escreveu: "Quase todas as organizações estão enfrentando enormes desafios estratégicos, muitas vezes com a necessidade de reimaginar seu próprio propósito, identidade, estratégia, modelo de negócios e estrutura. A maioria desses esforços de transformação fracassará. E, na maioria dos casos, eles falharão a marca não porque a nova estratégia é falha, mas porque a organização não pode realizá-la".

Além disso, são as restrições de capital, a tensão na transformação entre o status quo e a visão, e a falta de recursos seniores para impulsionar esta mudança retém estas ambições ousadas.

No entanto, as mudanças necessárias são obrigatórias — estacas de mesa de um futuro não muito distante. Os executivos que planejam sua recuperação devem ir além do mero ajuste de questões levantadas pela pandemia da COVID-19. Esta é uma oportunidade para reformular, reimaginar e reinventar que os líderes devem abraçar com total comprometimento, e o principal impulsionador serão os investimentos em digital e tecnologia.

O M&A imperativo para acelerar a transformação estratégica tem sustentado o desejo de fazer negócios, apesar das incertezas agudas.

Foi um ano extraordinário para a M&A. As negociações globais praticamente pararam no segundo trimestre com a pandemia. As empresas estavam mais focadas em transpor as novas e imediatas incertezas de continuidade de negócios do que na realização de negócios. Mas, desde julho, houve uma aceleração das aquisições. Espera-se que esta tendência continue, já que as empresas se posicionam para a retomada da atividade econômica e um cenário industrial alterado.

O segundo semestre de 2020 foi o mais forte do ano, com valor mais que duplicando entre o primeiro e o segundo semestre do ano. As condições para a M&A continuam a ser favoráveis, incluindo taxas de juros baixas, mercados de capital acomodativos e capital privado abundante.

Houve muitos negócios anunciados que foram centrados em torno da expansão de serviços e ofertas aos clientes. Este será provavelmente o principal motor dos negócios a curto prazo, uma vez que as empresas buscam vincular os clientes através de uma oferta mais ampla e de uma melhor experiência.

Com quase metade das empresas pesquisadas (49%) esperando realizar aquisições nos próximos 12 meses, é de se esperar que este forte ambiente de negócios continue.

A curto prazo, a M&A será sustentada por acordos e acordos para adquirir capacidades únicas, mas para muitas empresas estão no horizonte acordos transformadores.

A experiência da pandemia obrigou as empresas a rever sua estratégia e portfólio. Isto as ajudou a identificar as áreas que precisam de investimento — e em velocidade. Muitas empresas procurarão fazer negócios para atender rapidamente a essas exigências, com a maioria dos negócios nos próximos 12 meses voltados para a aquisição de aparafusamentos e a aquisição de capacidades específicas. Isto será centrado no aumento das capacidades digitais e tecnológicas, assim como na compra de ativos e no preenchimento da lacuna de talentos para ajudar a garantir o futuro do negócio.

Para uma minoria de tamanho considerável, aquisições menores não serão suficientes, uma vez que procuram uma posição de crescimento em um ambiente que pode parecer muito diferente do outro lado da pandemia. Eles procurarão fazer aquisições transformadoras que mudarão completamente a escala e o foco de suas operações.

Para cada empresa, estas decisões serão equilibradas com sua avaliação de seu desempenho durante a pandemia. Há um claro desejo de reavaliar, reinventar e reestruturar seu futuro. Mas eles precisarão ser ousados em suas ambições. Para muitos CEOs e outros líderes empresariais, agora não será o momento de ser nada mais que ousado em relação às ambições de crescimento futuro.

A aquisição de tecnologia, inovação e outras capacidades estratégicas devem ser os principais motores do negócio em 2021.

Os propulsores da M&As intenções para os próximos 12 meses estão alinhadas às intenções de investimento executivo através da recuperação - uma clara indicação de que as transações podem ser o caminho mais rápido para a transformação.

As empresas estão procurando M&A para impulsionar suas oportunidades de crescimento na próxima etapa da economia global. Elas estarão adquirindo tecnologia, talento, novas capacidades de produção ou start-ups inovadores. As empresas estão buscando metas intersetoriais para ampliar suas ofertas de produtos e serviços, um diferencial fundamental para atrair e reter clientes em um mercado ferozmente competitivo. Eles também estão procurando expandir seu mercado endereçável e consolidar a participação de mercado existente. Este foco pode levar a colaboração atual do setor industrial, a convergência e as tendências do ecossistema a um resultado bem sucedido em um ritmo acelerado.

M&A também será um meio de construir resiliência nas operações de suas empresas e navegar pelas preocupações emergentes sobre tarifas e fluxos comerciais.

Mas o aspecto crítico da estratégia de negócios é o foco na aceleração do crescimento na retomada e no posicionamento para o futuro.

Com a expectativa de que o mercado de negócios permaneça saudável, o capital privado é visto como a principal competição por ativos.

Enquanto o valor das transações de private equity (PE) em 2020 aumentou 5%¹, o foco geral de PE durante a pandemia foi em suas empresas em carteira, centrado no aumento da resiliência e do desempenho operacional, bem como na criação de valor. Os executivos examinaram sua carteira de ativos existente, assegurando que eles eram capazes de salvaguardar a continuidade das operações em um ambiente incerto.

Cross-border M&A permanece atraente para as empresas, sendo a compra dentro da região imediata a opção preferida por muitos.

Os benefícios e desvantagens da globalização têm sido um tema dominante na política durante os últimos quatro anos. Tanto nos EUA quanto na Europa, a globalização foi citada como um dos principais motores por trás do aumento do populismo. Governos de todo o mundo responderam introduzindo ou reforçando leis para rever ou bloquear negócios de fora de suas fronteiras. Os governos também estão analisando como eles constroem e defendem os campeões nacionais e regulam as empresas, especialmente os gigantes globais.

Muitas empresas são claras em seu ponto de vista. Atuar globalmente é um caminho crítico para adquirir as capacidades e os produtos que aceleram o crescimento. O Cross-border M&A diminuiu mais rapidamente do que o mercado global de negócios em 2020, uma vez que as restrições de viagem entravaram aspectos da negociação internacional, e tem sido mais lento o seu retorno. Mas houve uma retomada na realização de negócios transfronteiriços no final do ano.

Onde provavelmente veremos a recuperação mais forte é na realização de negócios inter-regionais. Os acordos comerciais regionais ajudam a construir a familiaridade e a confiança para a realização de acordos. Na região Ásia-Pacífico, o RCEP eliminará tarifas sobre uma ampla gama de produtos para seus países membros e estabelecerá regras comuns para o comércio eletrônico, comércio e propriedade intelectual. O acordo comercial alcançado entre 15 nações da Ásia-Pacífico, cobrindo um terço da população mundial e do produto interno bruto, se reflete no desejo dos entrevistados de buscar acordos em países vizinhos.

Os EUA e o Reino Unido continuam sendo os principais centros de negócios globais. Os EUA estão consistentemente no primeiro lugar, tanto para o comércio geral como para transfronteiras, e o Reino Unido está regularmente entre os três primeiros. Os EUA são líderes globais no crescimento de empresas de tecnologia há várias décadas, e o Reino Unido é líder na Europa. Portanto, não é surpresa que as empresas possam procurar adquirir ativos em ambos os países nos próximos 12 meses.

A Alemanha e a França estão no coração das redes econômicas da Zona Euro e são líderes na fabricação de alta tecnologia. Com as empresas e ativos disponíveis que estarão em demanda à medida que as empresas automatizarem suas empresas, ambos os países provavelmente verão muito interesse nestes setores.

Pela primeira vez em cinco anos, a Índia está classificada entre as cinco primeiras. O país tem sido tocado há muito tempo como um mercado em expansão para o M&A transfronteiriço, mas isso não foi totalmente realizado. Entretanto, se as empresas buscarem crescimento e oportunidades fora dos mercados em que confiaram durante a última década, elas terão um interesse ativo em investir na Índia.

A Europa é vista como uma fonte contraintuitiva de oportunidades e crescimento a curto prazo.

Na década desde a crise financeira global, a Europa tem sido vista como a atrasada no cenário econômico global. Ela tem seguido os EUA, a China e o sudeste asiático como fonte de crescimento impulsionando a atividade econômica global.

Mas à medida que as economias se abrem, a Europa pode estar na vanguarda da recuperação. É também o caso de algumas das grandes economias europeias terem caído mais do que outras, e a recuperação potencial é maior. No entanto, a Europa não é um único país. As empresas estarão olhando para mercados individuais, e cronometrar seu potencial ganho de oportunidades, para circunstâncias específicas em cada país.

A crescente influência governamental na área de negócios terá um impacto cada vez maior nos investimentos e M&A decisões.

A crescente tendência mundial dos governos de erguer barreiras comerciais e transfronteiriças M&A criará ventos fortes para as empresas que procuram investir internacionalmente.

Os executivos podem navegar melhor estas barreiras compreendendo as restrições emergentes e assegurando que sua narrativa para investimento ou entrada no mercado esteja alinhada com o que os governos estão tentando alcançar.

Os contínuos desafios geopolíticos têm atrasado ou desencorajado investimentos estratégicos, enquanto as empresas esperam por maior clareza.

Além de ser um ano de crise global de saúde pública, 2020 foi um ano de elevada tensão geopolítica. Portanto, não é de surpreender que, em 2020, o risco político e a probabilidade de decisões políticas, eventos ou condições a nível geopolítico, nacional, regulamentar ou societal tenham impactado as decisões de investimento de muitas empresas. Mas para a maioria, esta é uma pausa, não um retiro completo do investimento internacional.

A persistência do risco político em 2021 criará um alto nível de incerteza, desafiando o desenvolvimento e a execução da estratégia das empresas.

Mas há vislumbres de uma redução na tensão. As negociações bem-sucedidas entre o Reino Unido e a União Europeia sobre seu relacionamento futuro e a eleição de uma nova administração nos EUA que poderá estar mais disposta a se engajar na cooperação multilateral internacional podem ajudar a proporcionar às empresas a confiança necessária para reiniciar seus planos de investimento internacional.