Cómo private equity puede planear el riesgo climático con confianza

La planificación de escenarios puede arrojar luz sobre la posición de un activo para crecer en un mundo de cambio climático acelerado.

En resumen

• Private Equity se encuentra en una posición única para liderar nuestra transición hacia una economía circular y baja en carbono.
• Una planificación de escenarios imaginativa y basada en datos puede exponer los riesgos relacionados con el clima en un proceso de evaluación de activos.
• Para private equity, el cambio de mentalidad es una base fundamental.

Las empresas deprivate equity (PE, por sus siglas en inglés) pivotan hacia un mayor enfoque en la sostenibilidad, también deben pivotar hacia una mentalidad a largo plazo y con visión de futuro. Para un sector acostumbrado a utilizar datos históricos para proyectar los próximos cuatro o cinco años, esta no es una tarea sencilla; sin embargo, es una tarea existencial. El cambio climático hará que nuestro mundo sea muy diferente dentro de una década, independientemente de las medidas que tomemos (o no tomemos), y las empresas de private equity están especialmente preparadas para liderar esta misión, si deciden aceptarla.

Mientras que algunos inversores pueden ver el Acuerdo de París como un impedimento, otros lo ven como la oportunidad de negocio de nuestro tiempo. Dado el amplio espectro de sentimientos y aceptación entre los inversores en lo que respecta al cambio climático, los inversores en private equity deseosos de liderar nuestra transición hacia una economía circular y con bajas emisiones de carbono están optando por aprovechar los puntos de referencia del acuerdo para establecer y acelerar la integración de los objetivos relacionados con el clima. Dado que los socios comanditarios (LP), especialmente los inversores institucionales, exigen cada vez más a las empresas de private equity normas más ecológicas, podemos estar seguros de que esta presión no hará más que aumentar a medida que más voces diversas se sienten a la mesa.

La oportunidad y la sostenibilidad no son conceptos mutuamente excluyentes: si los líderes de private equity de hoy en día no pueden encontrar la manera de aprovechar las ventajas de salvar el planeta, los líderes de PE de mañana sin duda lo harán. Dado que los Private Equity emplean a algunas de las mentes más brillantes y han acumulado más de 3 millones de dólares en polvo seco, la verdadera pregunta es: "¿Por qué no iban a tomar la iniciativa los PE?".

Añadir la competencia climática a la excelencia existente

El capital privado sobresale en muchas cosas: crear valor, impulsar los rendimientos, mejorar la eficiencia, impulsar la innovación y gestionar el cambio. Lo que les falta a las empresas de capital privado a gran escala es competencia en sostenibilidad y la experiencia necesaria para identificar oportunidades prometedoras tanto en su cartera como en el mercado. La capacidad de destilar una historia de riesgo climático en una tesis de inversión aceptable es un desafío novedoso, por lo que es importante que los profesionales que poseen esta capacidad tengan un asiento en la mesa.

A la hora de preparar la mesa para los equipos de negociación y los principales responsables de la toma de decisiones, las empresas de capital riesgo centradas en invertir para el futuro han añadido nuevos puestos de trabajo para los responsables de ESG y sostenibilidad. Por ejemplo, en colaboración con asesores de confianza de EY, FSN Capital ha desarrollado un enfoque estándar para integrar los riesgos y oportunidades ESG y climáticos a lo largo del ciclo de inversión. Los equipos de negociación deben realizar una evaluación de riesgo climático de alto nivel antes de cualquier propuesta de inversión, y todas las empresas de la cartera se inscriben a través del Marco Estratégico ESG como parte del proceso de incorporación. Bajo el Marco Estratégico ESG, cada empresa de la cartera desarrolla una estrategia ESG a medida con objetivos a corto y largo plazo. Una evaluación del cambio climático forma parte del análisis realizado en el marco del marco estratégico ESG, para verificar que la estrategia y las operaciones son resilientes al cambio climático.

"Los enfoques estandarizados de ESG y cambio climático nos ayudan a identificar de manera eficiente los temas que son importantes para la creación de valor y en los que se debe centrar durante el período de tenencia", explica Rebecca Svensøy, consejera general de FSN Capital. "Además, la debida diligencia obligatoria en materia de cambio climático y el Marco Estratégico ESG han demostrado ser elementos de formación eficientes para los equipos de acuerdos, ya que se les exige que participen activamente en las evaluaciones, las actualizaciones anuales de la estrategia ESG y los informes ESG".

Además de reconfigurar los equipos de negociación para incluir la competencia climática, puede ser útil que los inversores no europeos se fijen en empresas europeas como FSN Capital para obtener liderazgo en este ámbito. Europa ha llegado a un punto de inflexión en el que incluso los inversores más conservadores reconocen tanto la oportunidad como la urgencia que plantea el cambio climático. Además de aprender de las empresas europeas, marcos como los Principios de Inversión Responsable ofrecen a los inversores un punto de partida. Los recursos, la inteligencia y las prácticas líderes existen, en caso de que los inversores decidan aprovecharlos.

Reconocer los riesgos extrínsecos e intrínsecos

Una cosa es cierta en lo que respecta al riesgo climático y a las oportunidades: no podemos alimentar el statu quo. Son posibles dos escenarios generales, ambos requieren una adaptación integral e imaginación:

1. Un escenario de calentamiento en el que el aumento de las temperaturas repercute en el acceso a las materias primas, aviva la estabilidad política y disrumpe las cadenas de valor
2. Un escenario de transición caracterizado por el aumento de la normativa, las prohibiciones y los cambios en la tecnología y las preferencias de los consumidores

Los riesgos extrínsecos derivados del cambio climático que resuenan entre los inversores de private equity son:

• Amenazas de la competencia
• Mandatos o prohibiciones reglamentarias
• Riesgo de activos bloqueados
• Riesgo operacional
• Aumento de los costos

Además, PE debe reconocer la presencia de riesgos intrínsecos, como:

• Necesidad de imaginación: en un sector en el que las proyecciones y las decisiones suelen tomarse con datos retrospectivos e ingeniería financiera, las empresas de private equity deben aprender a valorar el pensamiento imaginativo y "fuera de la caja" si aspiran a mitigar o eliminar el riesgo climático.
• Necesidad de paciencia: a medida que los periodos de retención se extienden de 3-5 años a 5-10 o más, los inversores en PE deben evolucionar sus modelos, expectativas y estructuras de incentivos para crear valor a largo plazo e incorporar realidades climáticas rápidamente cambiantes.
• Sesgo de confirmación: este tipo de sesgo cognitivo es un error de comportamiento bien conocido en la inversión. Según una columna de 2016 del colaborador de Forbes Peter Lazaroff, "los inversores tienden a recopilar pruebas confirmatorias al tomar decisiones de inversión en lugar de evaluar toda la información disponible. El impacto del sesgo de confirmación es aún más fuerte con una creencia existente, ya que es más probable que acepte rápidamente la evidencia que respalda esa creencia existente y examine de cerca la evidencia que la desafía". En otras palabras, los inversores en capital privado deben tener cuidado con su sesgo inherente hacia las industrias o tesis de negociación anteriores cuando se enfrentan a nuevos datos relacionados con el clima.  

El "cambio climático" es un término amorfo que sólo adquiere sentido cuando se hace relevante para un constituyente concreto en un contexto específico. Además de ser relevante, debe ser cómodo, y ahí radica el desafío único para los PE: como muchas de las repercusiones del cambio climático son imprevisibles, convencer a los inversores de PE de que se sientan cómodos con una incertidumbre incalculable no es una tarea fácil.

Los escenarios deben complementar o sustituir a las estadísticas

La planificación de escenarios para el riesgo climático es un ejercicio valioso y necesario en la evaluación de activos que busca iluminar lo bien que un activo potencial está posicionado para el crecimiento en un mundo de cambio climático acelerado. Es fundamental centrarse en las perspectivas de futuro derivadas de una sólida planificación de escenarios, y las empresas que no lo hagan podrían verse expuestas a medida que el cambio climático siga desarrollándose y sus efectos pasen a ser el centro de atención.

En el siguiente ejemplo, los equipos de EY crearon múltiples escenarios a medida que se basan en una vasta base de datos perenne de datos climáticos para prever cómo es probable que los grados de cambio de temperatura afecten la cadena de suministro y la cadena de valor de una empresa de ropa. Las empresas de capital privado hacen bien en realizar un análisis de este tipo desde el principio para medir la resiliencia de un objetivo potencial al cambio climático, así como la relevancia de su producto o servicio para los clientes y consumidores cada vez más conscientes del clima.

Seis maneras en los PE pueden cambiar su mentalidad para aumentar su competencia y confianza en el clima

Para los inversionistas de private equity que deseen cambiar de rumbo pero no estén seguros de hacia dónde dirigirse, el primer paso es considerar la evolución de su mentalidad:

1. Defender una perspectiva de futuro a largo plazo
2. Intercambio de datos sobre el clima en todas las líneas de trabajo
3. Incorporar escenarios climáticos como puntos de datos básicos
4. Recurrir a perspectivas diversas e "incómodas"
5. Abrazar la complejidad y la curiosidad
6. Verificar la competencia en materia de riesgos climáticos y medioambientales de los equipos de inversión