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Con el resurgimiento de los precios y la previsión de la demanda de oro, las empresas mineras buscan aumentar la producción pensando en la sostenibilidad.
En resumen:
- Los mineros del oro están invirtiendo en exploración, fusiones y adquisiciones e iniciativas de sostenibilidad.
- A la hora de replantear los modelos de negocio minero, las prácticas de extracción de oro responsables y la financiación ecológica ocupan un lugar destacado.
- Las empresas mineras buscan la digitalización y la electrificación para impulsar la resiliencia.
Este artículo es de la autoría de Dean Braunsteiner, Mining Assurance Leader, EY Canada.
El aumento de la presión inflacionaria y los aumentos de las tasas de interés en los principales mercados son los principales impulsores de los flujos de inversión incrementales en oro. La demanda física de joyería creció un 67 % y las barras y las monedas aumentaron un 31 % interanual a medida que se reabrieron las economías y el consumo minorista cobró fuerza durante 2021.¹ Por otro lado, las tenencias de ETF de oro, que son principalmente para fines comerciales, cayeron 173 billones en 2021, en comparación con una entrada récord de 874 billones en 2020, principalmente debido a políticas monetarias globales más estrictas que afectaron el costo de oportunidad de las tenencias de oro.²
El resurgimiento del precio del oro en 2020-21 combinado con una sólida perspectiva de demanda ha llevado al avance de proyectos clave. Aunque se corrigieron los precios desde máximos históricos en 2021, todavía se mantienen por encima de los promedios históricos y es probable que incentiven un gasto de capital adicional a corto plazo. Se prevé que las expansiones que se retrasaron debido al mayor costo de las operaciones y la incertidumbre geopolítica avanzarán en 2023-24 con un enfoque renovado de las empresas mineras sobre la asignación de capital de proyecto.
La sostenibilidad sigue siendo la prioridad máxima en la agenda de las empresas mineras. Las compañías están invirtiendo para cumplir con sus propios objetivos ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG, por sus siglas en inglés) ambiciosos y con las estrictas regulaciones gubernamentales. Las inversiones revelan que durante 2018-20, el valor de las inversiones totales en activos bajo gestión (AUM) en las carteras de inversión sostenible en los principales mercados de Europa, Estados Unidos, Japón, Canadá, Australia y Nueva Zelanda aumentó un 15 % para alcanzar aproximadamente 35 billones de dólares y el 82 % de esas carteras se encuentran en los mercados de Europa y Estados Unidos.³
1
Capítulo 1
Tendencias actuales
La exploración, el aumento de las fusiones y adquisiciones y ESG son las principales preocupaciones de los mineros del oro.
Actividades de exploración en aumento
El presupuesto general de exploración de oro alcanzó los 6.200 millones de dólares en 2021, un 42 % más interanual y el mayor crecimiento desde 2011.⁴ Esto se debe principalmente a la gran cantidad de efectivo disponible para las empresas mineras con precios récord del oro que promediaron 1.798 dólares/oz en 2021, un 21 % más que el precio de incentivo habitual de 1.500 dólares/oz para el nuevo suministro de oro.⁵ Aunque las reservas generales crecieron solo un 1,9 % a 54.000 billones en 2021, se prevé que las actividades de exploración aumentarán la oferta en los próximos años.⁶
Canadá fue testigo del aumento más alto en los presupuestos de exploración, un 85 % interanual hasta 1.500 millones de dólares. En los últimos años, las actividades de exploración se centraron más en mina y en proyectos de última etapa en la región. Sin embargo, en 2021, el mayor crecimiento del gasto se observó en la exploración de base, que creció un 114 % interanual hasta 341 millones de dólares y se prevé que sumará nuevos recursos.⁷
Aumento de las actividades de fusiones y adquisiciones
Las empresas mineras también buscan actividades de fusiones y adquisiciones respaldadas por precios sólidos y niveles de deuda históricamente bajos debido a mayores flujos de caja. Anuncios de acuerdos en 2021 valorados en 23.700 millones de dólares.⁸ El anuncio más destacado por valor fue la fusión entre Agnico Eagle Mines y Kirkland Lake Gold, que creó uno de los mayores productores de oro del mundo.⁹ Otro acuerdo importante es la adquisición propuesta de Yamana Gold por parte de Pam American Silver and Agnico para aprovechar la creación de valor a largo plazo.¹⁰
La falta de nuevos descubrimientos y de protección de márgenes limitó el crecimiento de la producción y generó una disminución de las reservas en los últimos 10 años. En la última década, solo se realizaron 25 nuevos descubrimientos de oro, lo que constituyó solo el 7 % del oro descubierto desde 1990.¹¹ La escasez de activos y el agotamiento de las reservas darán como resultado más inversiones por parte de las empresas mineras para aumentar las capacidades de producción.
Enfoque en las iniciativas ESG
Según el informe de riesgo comercial de EY de 2021, el riesgo “medioambiente y social” junto con el de “descarbonización” siguen siendo los principales riesgos comerciales para las empresas mineras. Varias mineras importantes establecieron objetivos ambiciosos para lograr cero emisiones netas y están trabajando en múltiples áreas. El análisis de sostenibilidad de las principales empresas mineras durante el último año revela que el enfoque clave fue el cambio climático y la sostenibilidad junto con el desarrollo comunitario.
Fuente: Company reports, EY Knowledge Analysis. El tamaño de las palabras es proporcional a la frecuencia de las iniciativas de los mineros.
Reciclaje para ganar tracción
A pesar de la reapertura de las economías, el suministro de oro reciclado cayó un 11 % interanual a 1.150 billones en 2021, con menores volúmenes de reciclaje en las dos regiones clave, China e India.¹² Sin embargo, se prevé que la demanda se recuperará, ya que los precios se mantienen altos mientras que la oferta minera crece gradualmente.
Con el continuo aumento de la demanda, las empresas intentan extraer el máximo valor de las nuevas técnicas de reciclaje. Por ejemplo, la organización productora de monedas de Reino Unido, Royal Mint, planea construir una instalación para extraer oro de una tecnología que recupera el 99 % de metales preciosos de los desechos electrónicos.¹³
2
Capítulo 2
Próximos pasos
Las empresas mineras se replantean los marcos de sostenibilidad mientras se preparan para el futuro de la industria del oro.
Repensar los modelos de negocio y utilizar actividades de financiación ecológicas
Los principales mineros colaboraron con el World Gold Council para elaborar principios ESG que orienten la extracción responsable del oro (los principios de la minería responsable de oro) y cubran las siguientes áreas clave:
- Gobierno: conducta ética, comprensión del impacto de la minería de oro y la cadena de suministro
- Social: seguridad y salud, derechos humanos y conflictos, derechos laborales y trabajo con las comunidades
- Medioambiente: gestión ambiental, biodiversidad, uso de la tierra y cierre de minas junto con agua, energía y cambio climático
Los principios elaborados en colaboración con la mayoría de las grandes empresas y publicados en 2019 están acompañados de pautas que les permiten a las empresas mineras de oro brindar seguridad en cada una de estas áreas clave.
Los principios de la minería de oro responsable tienen como objetivo lograr una minería sostenible
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Fuente: World Gold Council, EY Knowledge analysis
Aumento de las inversiones y el consumo de joyas para satisfacer la demanda a largo plazo
El oro está demostrando cada vez más su importancia a través de los ETF y de los activos físicos en las carteras de inversión, ya que los inversionistas buscan ofertas relativamente más seguras en un entorno de condiciones macroeconómicas inciertas. Aunque las tenencias de ETF cayeron 173 billones en 2021, las tenencias generales se mantienen por encima de los niveles previos a la pandemia. La demanda de joyería por parte de los consumidores aumentó, en especial en la India y en China, a medida que las economías se recuperaron y disminuyeron las restricciones de confinamiento. La demanda industrial también aumentó de un 9 % interanual a 330 billones y se prevé que crecerá aún más con la aplicabilidad tecnológica en electrónica de vehículos, en infraestructura de comunicaciones y en sistemas autónomos.¹⁴
Demanda de los bancos centrales
En los últimos años, China y Rusia aumentaron de forma significativa las reservas de un 85 % a 1.948 billones y de un 192 % a 2.302 billones entre 2010-2021, respectivamente. La incertidumbre geopolítica actual elevó la demanda de reservas de los países emergentes, con compras importantes de Tailandia (90,2 billones), Japón (80,76 billones) y la India (77,45 billones).¹⁵ La demanda de reservas de los bancos centrales podría seguir creciendo a medida que los países toman medidas para gestionar las fluctuaciones monetarias y protegerse contra las incertidumbres macroeconómicas.
Alternativas de financiamiento ecológico para ganar más tracción
La emisión mundial de bonos ecológicos, sociales, de sostenibilidad y vinculados a la sostenibilidad creció un 85 % interanual hasta 1,1 billones de dólares en 2021.¹⁶ Las empresas mineras también están aprovechando los bonos asociados a la sostenibilidad, así como los fondos cotizados en bolsa centrados en ESG en el mercado para financiar proyectos específicos o cualquier actividad corporativa con el objeto de alcanzar ambiciosos objetivos de emisiones. Por ejemplo, Newmont presentó el primer bono vinculado a la sostenibilidad de la historia del sector minero con ingresos netos de 992 millones de dólares enfocados en limitar las emisiones de carbono y la paridad de género en los puestos de liderazgo senior.¹⁷ Se prevé que el financiamiento ecológico crecerá aún más en los próximos años a medida que las empresas mineras continúen buscando oportunidades para obtener fondos destinados a iniciativas de sostenibilidad.
3
Capítulo 3
¿Qué impulsará la resiliencia de las empresas?
Las empresas mineras están mirando hacia la digitalización y la electrificación para impulsar el negocio en el futuro.
Digitalización y electrificación a fin de generar valor a largo plazo para las empresas mineras
A medida que crece la demanda de oro, se prevé que los desarrollos tecnológicos impulsarán la eficiencia de las operaciones mineras. Es necesaria la innovación para permitir que los minerales complejos ya conocidos, de menor grado, se extraigan tanto de manera económica como ambientalmente sostenible.
La digitalización tiene el potencial de desbloquear un mayor valor a largo plazo en las operaciones mineras a través de una mayor eficiencia, de la toma de decisiones y de la seguridad de las operaciones. Las empresas mineras colaboran cada vez más con las compañías de equipos, tecnología y servicios mineros (METS) para desarrollar soluciones integradas y automatizadas abordando los retos desde la construcción hasta el gasto de capital. Por ejemplo, Newcrest está trabajando con Epiroc para proporcionar automatización en la mina subterránea Cadia East, lo que ayudará a reducir las tasas de exposición a peligros de los operadores manuales.¹⁸
La electrificación puede permitir un cambio hacia el consumo de energía ecológica
Las empresas mineras están adoptando fuentes de energía más limpias en las flotas e incorporando tecnología renovable para suministrar de energía las operaciones de la mina. Para el 2028, se prevé que el valor de mercado de los vehículos eléctricos en las operaciones mineras globales alcanzará los 9.000 millones de dólares.¹⁹ Además de reducir las emisiones de GEI, la electrificación es fundamental para mejorar los niveles de seguridad de los empleados, ya que elimina el ruido, la vibración, el exceso de calor y los gases de escape, lo que hace que las condiciones de trabajo sean más convenientes en las minas.
Las incertidumbres geopolíticas y las actividades mineras ilegales afectarán los resultados en África y en América Latina
África y América Latina en conjunto representan el 42 % de la producción mundial de minas de oro, por lo que las interrupciones en las operaciones pueden afectar significativamente la competitividad del oro. Por ejemplo, los cambios en los impuestos y las protestas de la comunidad local en Perú pueden afectar la cartera de nuevos proyectos en los próximos años.
Además, las actividades mineras ilegales en América Latina y África, principalmente a través de mineras de oro artesanales y de pequeña escala, continúan afectando la rentabilidad de las empresas mineras. En 2016, se estimó que alrededor del 28 % del oro extraído en Perú, el 31 % en Bolivia, el 77 % en Ecuador, el 80 % en Colombia y el 91 % en Venezuela se produjo de forma ilegal, lo que no ha hecho más que crecer con el aumento de los precios.²⁰ Junto con las consecuencias en los márgenes, las actividades ilegales también están afectando los recursos y la salud y la seguridad de los empleados debido a las condiciones operativas no estandarizadas. Por ejemplo, en Ghana, el 60 % de los cuerpos de agua están contaminados en gran parte debido a las actividades ilegales de las mineras a pequeña escala.²¹
Resumen
Se prevé que el mercado del oro se mantendrá sólido a medida que continúa ganando terreno como instrumento de cobertura financiera contra las incertidumbres macroeconómicas. Durante la primera mitad de 2022, la demanda de oro aumentó un 12 % interanual hasta 2.189 billones, respaldada principalmente por los ETF, y es probable que se mantenga firme con tasas de inflación superiores a los promedios históricos a pesar del endurecimiento de las políticas monetarias. Asimismo, es probable que la incertidumbre geopolítica, que se acumula debido a la guerra en Ucrania en todas las regiones, aumente las inversiones en oro a corto y mediano plazo.