Hombre con rastrillo trabajando en el modelo de automóvil de arcilla

EY Global IPO Trends Q3 2024

¿Cómo puedes dar forma a tu IPO con confianza?

Los IPO globales siguen siendo resilientes en medio de una elevada incertidumbre y volatilidad del mercado.


En resumen

  • El impulso de las cotizaciones transfronterizas se ha intensificado a medida que el mercado estadounidense se dispara y las reformas atraen a las empresas globales.
  • La ampliación de los sectores de los IPO abre las puertas a oportunidades de inversión más diversas
  • Las salidas a bolsa de los IPO señalan un entusiasmo sostenido por la IA 

En medio de la desaceleración económica mundial, la volatilidad del mercado, los cambios geopolíticos y la relajación monetaria, el mercado mundial de IPO en el Q3 de 2024 ha mostrado signos de optimismo cauteloso. A pesar de una caída interanual del 14 % en los volúmenes, hasta 310 IPO, y del 35 % en los ingresos, hasta 24.900 millones de dólares, Q3 superó modestamente a los dos primeros trimestres de 2024 en cuanto a lanzamientos de IPO.


Navegando a través de un panorama económico y geopolítico complejo, marcado por el inicio de un ciclo de relajación de los tipos de interés mundiales, la actividad de IPO en el Q3 se ha enfrentado a una mayor volatilidad del mercado. A pesar de estos desafíos, las Américas y EMEIA demostraron resiliencia en los tres primeros trimestres de 2024, con un aumento del 45 % en los ingresos de IPO de EMEIA en comparación con el mismo período del año pasado, lo que ayudó a mitigar la recesión general del mercado mundial. Estos hallazgos se detallan en el EY Global IPO Trends Q3 2024, un informe trimestral que analiza los datos globales de IPO para determinar las tendencias del mercado, información clave para respaldar la planificación comercial y las perspectivas del mercado.

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La dinámica cambia a medida que la influencia de los tipos de interés retrocede y surgen nuevos factores

Los elevados tipos de interés han influido significativamente en la actividad de los IPO durante la reciente fase de elevada inflación y endurecimiento monetario. A medida que las presiones inflacionarias disminuyen y la necesidad de impulsar el crecimiento económico se convierte en una prioridad, ha comenzado un ciclo mundial de relajación de las tasas de interés, con las economías avanzadas a la vanguardia. Las tasas de interés más bajas y la relajación de las presiones inflacionarias podrían ofrecer cierto alivio a las empresas que buscan cotizar en bolsa al reducir el costo del capital y alentar la inversión en nuevas empresas. Con una mayor claridad en torno a las políticas de tipos de interés, su influencia directa en la trayectoria del mercado de las IPO puede empezar a desvanecerse, permitiendo que otros factores desempeñen un papel más importante en la configuración del panorama de las IPO. Los vientos en contra económicos y los riesgos geopolíticos podrían moderar el entusiasmo por las ofertas públicas en ciertos sectores y en todos los continentes, mientras que las políticas del superciclo electoral podrían agregar capas de complejidad al proceso de toma de decisiones de las IPO. 

En agosto de 2024, el Cboe Volatility Index (VIX), comúnmente conocido como el "índice del miedo", subió a su nivel más alto en más de cuatro años. Este repunte fue impulsado por una confluencia de fuerzas del mercado, incluido el debilitamiento de los informes de empleo y los indicadores económicos, la escalada de las tensiones geopolíticas, la volatilidad de las acciones tecnológicas y una carrera presidencial estadounidense cada vez más polémica. Además, la subida de los tipos de interés por parte del Banco de Japón disrumpió el carry trade del yen, amplificando la volatilidad y perturbando aún más los mercados mundiales. 


La brecha de valor del mercado entre Estados Unidos y China alcanza un máximo histórico 

Un giro en la política monetaria hace que los inversores desvíen el capital del efectivo y los bonos de bajo rendimiento a clases de activos más atractivas, como la renta variable. Desde el punto de vista geográfico, los inversores han estado desplazando su capital de economías en desaceleración, como China, o de países geopolíticamente inestables, a mercados más prometedores, como Estados Unidos e India.

A pesar de las preocupaciones de recesión que se avecinan, el mercado estadounidense sigue siendo la opción más estable y atractiva para los inversores globales. En lo que va de año (YTD, por sus siglas en inglés) 2024, la disparidad de capitalización bursátil entre Estados Unidos y China ha alcanzado un máximo sin precedentes. El mercado estadounidense sigue superando a sus homólogos mundiales, incluso con un fuerte crecimiento en países como India y Japón en los últimos años. Los elevados múltiplos de liquidez y valoración, especialmente en los últimos trimestres, han fortalecido la confianza de los inversores en transacciones de alto perfil, incluidas las mega IPO.


En lo que va de año, las mega IPO mostraron una clara tendencia hacia la recuperación en comparación con el año anterior, junto con un resurgimiento constante de las salidas respaldadas por PE a través de IPO. Las Américas lideraron la cotización de mega acuerdos, impulsados por importantes cotizaciones extranjeras y ofertas nacionales significativas, incluida la destacada OPI (5.1 mil millones de dólares) de Lineage, Inc. Esto podría reflejar una mayor disposición de las grandes empresas a entrar en el mercado, mientras que los inversores siguen centrándose en acuerdos de alta calidad. 

El número de IPO de unicornios disminuyó de 13 en los tres primeros trimestres de 2023 a ocho en el mismo período de 2024, con una liquidez más ajustada y mayores costos de capital que jugaron un papel clave en el descenso. Antes del recorte de tipos de la Reserva Federal de Estados Unidos a finales de septiembre, su primer gran recorte en más de cuatro años, los inversores se mantuvieron cautelosos, favoreciendo a las empresas con fundamentos sólidos. Los inversores también se han vuelto más prudentes a raíz de los decepcionantes rendimientos posteriores al IPO de varios debuts de unicornios de alto perfil en 2023. Esto ha llevado a algunos unicornios a hacer una pausa antes de salir a bolsa hasta que mejoren las condiciones del mercado. Curiosamente, la única área de aceleración son las salidas respaldadas por venture capital (VC) a través de IPO de unicornios, con cinco unicornios que recaudaron un total de 3.700 millones de dólares, en comparación con solo dos en el mismo período del año pasado, que recaudaron 1.300 millones de dólares.

Aumenta el impulso de las cotizaciones transfronterizas

 

Las compuertas para los listados transfronterizos se han abierto. En los primeros tres trimestres de este año, 77 empresas eligieron cotizar en el extranjero, lo que incluyó acuerdos transfronterizos dentro de las regiones de América, Asia-Pacífico y EMEIA, un aumento con respecto a las 64 durante el mismo período del año pasado. Esto representó un aumento interanual del 20 % y representó el 9 % de IPO globales este año. Desde 2023, aproximadamente el 52 % de IPO en las bolsas estadounidenses han sido de emisores domiciliados en el extranjero, alcanzando un máximo de 20 años. Si bien este porcentaje se debe en parte al volumen generalmente bajo de IPO en los últimos dos años, pone de relieve una tendencia creciente de las empresas internacionales a elegir los mercados estadounidenses para cotizar. En 2024, el robusto mercado estadounidense atrajo más cotizaciones de China continental, Hong Kong, Singapur y Australia en comparación con el año pasado, aunque el tamaño de los acuerdos fue menor. A medida que los acuerdos de auditoría entre EE. UU. y China disminuyeron los temores de exclusión de la cotización, las empresas chinas han dejado de buscar cotizaciones suizas, prefiriendo a EE. UU. por su liquidez y valoraciones más ventajosas. Sin embargo, los grandes acuerdos transfronterizos estuvieron dominados por Europa, con dos mega transacciones listadas en los EE. UU. y una en los Países Bajos.

 

Si bien las cotizaciones transfronterizas han seguido ganando impulso, las bolsas de valores están adaptando sus regímenes de cotización con diversos grados de cambios para adaptarse al panorama empresarial en evolución, donde las métricas financieras tradicionales pueden no capturar completamente el valor o el potencial de una empresa.

 

En 2024, el Reino Unido introdujo sus reformas de cotización más significativas en décadas, con el objetivo de hacer que Londres sea más competitiva con mercados como el de Nueva York. A partir de septiembre de 2024, la Bolsa de Hong Kong (HKEX) también flexibilizó los requisitos de cotización para fomentar las salidas a bolsa de empresas tecnológicas especializadas y las transacciones de des-SPAC. 

 

Las métricas de valoración, como la relación precio-beneficio (P/E, por sus siglas en inglés), desempeñan un papel fundamental a la hora de elegir el destino de su cotización. Una relación P/E más alta indica un mayor interés de los inversores y puede indicar el optimismo de un mercado sobre el crecimiento futuro. Esto puede hacer que ciertos intercambios sean más atractivos según la industria y las condiciones prevalecientes en el mercado. Los ratios P/E son relativamente altos en Estados Unidos, India y Oriente Medio, lo que los convierte en destinos favoritos para los candidatos a IPO y los inversores. 


La ampliación de los sectores de los IPO abre las puertas a oportunidades de inversión más diversas

Los cambios en la política monetaria han influido significativamente en la actividad de los IPO en varios sectores desde la expansión de la oferta monetaria inducida por la COVID-19 en 2020. Durante el periodo de endurecimiento monetario desde principios de 2022 hasta el primer semestre de este año, marcado por la subida de los tipos de interés, los sectores menos afectados por las fluctuaciones de los tipos, como el industrial, el de materiales y el energético, demostraron resiliencia en las cotizaciones públicas. Por el contrario, los sectores intensivos en capital que se ven más afectados por el costo del endeudamiento, como la salud y las ciencias de la vida, la tecnología, el sector inmobiliario y los servicios financieros, experimentaron una disminución notable en sus participaciones globales. 

A medida que disminuyen las tasas de interés, la mayoría de estos sectores han visto un resurgimiento en la actividad de los IPO en los primeros tres trimestres de este año. Las tasas más bajas reducen el costo del capital, lo que hace que sea más atractivo para las empresas de estos sectores recaudar fondos. A medida que comienza el ciclo de flexibilización y otros factores tienen prioridad, estamos asistiendo a una ampliación gradual en todos los sectores, lo que deja espacio para oportunidades de inversión más diversificadas para los compradores.


Las salidas a bolsa de los IPO señalan un entusiasmo sostenido por la IA 

En los últimos dos años, más de 60 empresas de inteligencia artificial (IA) han salido a bolsa anualmente, y aproximadamente la mitad han obtenido beneficios. A pesar de los tamaños de ingresos similares, las que cotizan en los últimos 12 meses han logrado casi el doble de la capitalización de mercado de las empresas que cotizan el año anterior. Aproximadamente 50 empresas de IA se encuentran actualmente en el registro de IPO; alrededor de un tercio son rentables. Esta tendencia refleja el interés sostenido de los inversores en las innovaciones impulsadas por la IA, a pesar de los desafíos en torno a la rentabilidad.

 

Perspectivas del mercado de IPO para Q4 de 2024

Se espera que el mercado de IPO se vea influenciado por las políticas de los bancos centrales, los acontecimientos geopolíticos y los resultados electorales clave. El optimismo se ve alimentado por la bajada de los tipos de interés y la relajación de la inflación, que probablemente animen a nuevas cotizaciones y a un resurgimiento de los sectores sensibles a los costes de endeudamiento. Se espera que continúen los buenos resultados en mercados clave como Estados Unidos, Europa e India. Las cotizaciones transfronterizas deberían seguir prosperando, y se prevén importantes debuts públicos, especialmente los respaldados por firmas de PE y por spin-offs y carve-outs, ya que buscan puntos de entrada públicos favorables.

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Informes anteriores sobre la OPI

Resumen

El mercado mundial de IPO en el tercer trimestre de 2024 mostró un optimismo cauteloso a pesar de una caída del 14 % en los volúmenes interanuales y una caída del 35 % en los ingresos. EMEIA demostró resiliencia con un aumento del 35 % en los ingresos de los IPO. El panorama de los IPO está evolucionando a medida que los tipos de interés disminuyen, y sectores como la salud y las ciencias de la vida están ganando impulso. Las cotizaciones transfronterizas están prosperando, mientras que los IPO impulsados por la IA siguen captando el interés de los inversores.

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