Capítulo 1
El enfoque
Para avanzar en los objetivos de emisiones cero netas, las instituciones financieras deben desarrollar un conocimiento más profundo de las vías de transición del subsector.
El consenso entre los académicos, los organismos industriales, los paneles asesores gubernamentales y las iniciativas de financiación climática es que se necesitarán vías de transición sectoriales detalladas para fomentar transiciones creíbles, alcanzables y ordenadas hacia el cero neto para cada área de la economía.
La necesidad de que las FI lleven a cabo un análisis sectorial de las vías de transición está bien establecida, pero algunos de los principales organismos del sector de las FI recomiendan que éstas profundicen en su análisis con un enfoque más detallado a nivel de entidad o actividad.
En EY, creemos que este nivel de detalle adicional será necesario para que las instituciones financieras puedan financiar con confianza y con éxito las empresas y proyectos en transición. Entender cómo se llevará a cabo la transición a nivel subsectorial — o incluso caso por caso o proyecto por proyecto — permitirá a las FI estandarizar el rendimiento de la reducción de emisiones de sus clientes y empresas participadas con mayor precisión. Este conocimiento detallado ayudará a las FI a identificar oportunidades y a mitigar riesgos.
Para alcanzar esta posición, las FI tendrán que profundizar en su conocimiento de las operaciones y las cadenas de suministros de sus clientes y de las empresas en las que invierten — así como en su conocimiento de la transición de estos negocios. Como explicó Wolfram Hedrich, Socio de servicios financieros de EY ASEAN: "Para que esto funcione realmente, para que se convierta en una verdadera oportunidad y en una ventaja competitiva para los servicios financieros, tienen que convertirse en expertos en transición a un nivel sectorial muy granular".
La información crítica para entender cada vía de transición incluirá:
- El cronograma de la transición
- Los principales objetivos de reducción de emisiones para cada vía
- La estrategia empresarial y las adaptaciones operativas necesarias para alcanzar esos objetivos de reducción de emisiones
- Dónde se necesitará capital para permitir las transiciones: (por ejemplo, para la financiación de proyectos, la mejora de la maquinaria y los equipos, la mejora de los edificios y las propiedades, el gasto en investigación y desarrollo, el desarrollo tecnológico, etc.)
La evaluación de las empresas y sus actividades a través de esta lente detallada ayudará a las FI a comprender qué sectores y empresas necesitarán más apoyo para establecer sus vías de transición, qué actividades deberán eliminarse gradualmente y dónde pueden estar las oportunidades de inversión en proyectos y tecnologías que faciliten la transición.
Los prestamistas, las aseguradoras y los gestores de activos que se mueven al ritmo de desarrollar un conocimiento detallado de cada sector podrán capitalizar las oportunidades con antelación e identificar las áreas de crecimiento.
Por supuesto, habrá una gran variedad de sectores y empresas en todas las geografías, ya que los distintos países del mundo han determinado sus propios plazos de transición. También habrá variaciones en el grado de preparación de las empresas para la transición entre los mercados emergentes y los países más desarrollados, sobre todo porque muchos mercados emergentes carecen hasta ahora del capital necesario para llevar a cabo la transición. Esta diferenciación tendrá un impacto para las FI que analicen las oportunidades de financiación de la transición, además de las preocupaciones sectoriales.
Del mismo modo, los cambios emergentes en el comportamiento de la sociedad, desde la compra local y el transporte compartido, hasta la reducción de la demanda de transporte y el trabajo desde casa, tendrán un efecto material en los plazos de transición de los diferentes sectores y empresas. Estos cambios en las normas sociales, que pueden dar lugar a una economía más circular y a la disrupción de las cadenas de suministros tradicionales, deben tenerse en cuenta en el análisis de las vías de transición en todas las economías.
Algunas economías emergentes son más vulnerables a los riesgos relacionados con el clima, como la desertificación y los fenómenos meteorológicos extremos — muchas naciones ya están experimentando estos efectos. Existe una necesidad real y urgente de acelerar la transición a cero neto para mitigar estos riesgos, pero la transición también debe enmarcarse como una oportunidad. El aumento de la oferta de energía renovable proporcionará a los EM un suministro de energía fiable y barato. Algunos países también se beneficiarán considerablemente de la demanda de las materias primas necesarias para fabricar nuevas tecnologías y componentes para las renovables (por ejemplo, litio, níquel, cobalto).
El ritmo de la transición será diferente según los sectores y los mercados, y las instituciones financieras tendrán que desarrollar su comprensión de esta dinámica si quieren navegar con éxito por estos cambios.
Para empezar a poner en marcha planes de financiación de la transición seguros y exitosos, las FI tendrán que desarrollar un conocimiento de la vía de transición subsectorial. A este respecto, existen numerosos puntos prácticos sobre los que las FI deben reflexionar.
Las FI líderes deben tener en cuenta cuatro áreas clave, que se tratan en los siguientes capítulos:
Capítulo 2
Personalizar la financiación para los recorridos individuales
Con soluciones de financiación a medida, los distintos sectores de la economía pueden alcanzar sus objetivos de transición.
Para aumentar los flujos de financiación hacia los subsectores en transición, empresas y proyectos, las FI deben innovar y diseñar productos y servicios adaptados individualmente para facilitar esa financiación caso por caso. Habrá vías de transición únicas para cada sector de la economía, por lo que las herramientas de financiación de la transición deben adaptarse a cada subsector o, de hecho, a cada entidad o proyecto individual que busque financiación.
Diferentes personas de los servicios financieros, incluidos los bancos, las aseguradoras y los gestores de activos, se enfrentarán a distintas preocupaciones y a diferentes desafíos prácticos a la hora de financiar proyectos y empresas en transición, pero para todos ellos hay algunos temas comunes. Diseñar un producto o servicio bien estructurado que pueda facilitar e incentivar la transición de la mejor manera posible significa pensar en todo el ciclo de vida de una inversión o un préstamo, o en el proceso de suscripción para identificar dónde se pueden insertar estos incentivos.
Hemos establecido un marco que delimita las diferentes etapas de una inversión o préstamo en las que la toma de decisiones de las FI puede impulsar los incentivos de transición:
Los siguientes ejemplos industriales ilustran tres grandes vías de transición:
- Envío
- Renovables
- Vehículos eléctricos
En cada ejemplo, examinaremos los desafíos únicos a los que se enfrentan las FI al considerar cómo abordar cada vía de transición, así como las soluciones innovadoras que los proveedores de finanzas están utilizando para superarlos.
Envío
Energía renovable
Vehículos eléctricos
Capítulo 3
Análisis creíble para transiciones creíbles
Hay un vacío de datos en lo que respecta a la transición. Para superarla, las FI deben ser proactivas.
Tal y como se desprende de los ejemplos del capítulo anterior, para que la financiación de la transición se lleve a cabo con éxito será necesario tener un conocimiento detallado de las vías de transición, pero las FI aún no disponen de suficientes datos fiables y comparables para establecer cómo es una "transición creíble".
Según Max Weber, Socio de EY FSO Consulting y EY EMEIA Climate Change Risk Pillar Lead, las instituciones financieras deberán responder a algunas preguntas clave en torno a los datos cuantitativos y cualitativos que les ayudarán a comprender las transiciones: "¿Tenemos la información y los datos para evaluar el proyecto que queremos financiar o las empresas que queremos financiar? ¿En qué punto de su trayectoria de transición se encuentran? ¿Tenemos la información adecuada en la que basarnos para financiar realmente proyectos y portafolios de transición?"
Para empezar a abordar estas cuestiones, las FI deben realizar su propio análisis para evaluar el potencial de transición de sus portafolios por subsectores. El objetivo de esta evaluación será comprender:
- Qué sectores y empresas estarán ya en transición sin intervención debido a los objetivos de reducción de emisiones en todo el sector establecidos por el gobierno, la política y los reguladores
- Qué sectores y empresas cuentan con planes de transición
- Qué sectores necesitarán más apoyo para alcanzar una vía de transición creíble
Evaluar sus portafolios a través de esta lente permitirá a las FI comprender mejor la preparación para la transición de los activos en sus portafolios. Las FI pueden seguir una estrategia de transición pasiva para sus propios portafolios, optando por centrarse en los clientes y contrapartes que ya están comprometidos con la descarbonización y tienen planes de transición en marcha, mientras que se desprenden de las empresas que no pueden o no quieren hacer la transición a su ritmo.
Comprender la exposición al riesgo climático
54 %de las empresas bancarias sólo tienen un "conocimiento preliminar"
tienen una comprensión "algo completa"
Sin embargo, es poco probable que una estrategia pasiva sea suficiente para que las FI logren sus propios objetivos de transición o para que se alcancen los objetivos de cero emisiones. Las FI que persiguen una estrategia de transición activa tendrán que trabajar con clientes y contrapartes para incentivar la descarbonización a través de sus decisiones de financiación.
Este tipo de financiación de la transición es todavía un área relativamente nueva para muchas FI. Las instituciones están empezando a innovar y a desarrollar mecanismos de financiación que fomenten transiciones más ambiciosas. Sin embargo, la financiación de las transiciones sigue siendo un desafío importante para las FI, sobre todo por la falta de datos. El número de empresas que han anunciado públicamente su compromiso con la transición a cero neto está creciendo, pero todavía hay muy pocos ejemplos concretos de transición de los que los FI puedan extraer ideas o datos longitudinales. Según las empresas bancarias encuestadas por la Annual IIF/EY Global Risk Management Survey (pdf), el 54 % sólo tiene una "comprensión preliminar de su exposición al riesgo climático", la proporción de bancos con una comprensión "algo completa" se sitúa en el 28 %.
Las grandes empresas que cotizan en bolsa están llevando a cabo divulgaciones de acuerdo con las recomendaciones del Grupo de Trabajo sobre Divulgación Financiera Relacionada con el Clima (TCFD, por sus siglas en inglés), creando así un conjunto de datos para que las FI puedan basar sus decisiones, pero este tipo de datos no está disponible para muchas otras partes de la economía, como explica Christopher Schmitz, EY EMEIA Strategy and Transactions Innovation Leader: "Para otros clientes que no cotizan en bolsa, como las PYME de mediana capitalización – que constituyen una gran parte del portafolio de un banco, por lo que respecta al crédito – no hay normas de publicación por ahora."
Esta laguna de datos persistirá durante unos años, mientras las instituciones financieras resuelven qué tipo de información necesitan de sus clientes y contrapartes, pero el imperativo de actuar para mitigar el cambio climático significa que las transiciones requieren financiación ahora y las instituciones financieras deben seguir esta vía activa y trabajar con los clientes y contrapartes para facilitar sus transiciones.
Para sentirse cómodos con la financiación de la transición mientras siga existiendo esta laguna de datos, las FI tendrán que establecer sus propios marcos para delinear cómo es un plan de transición "creíble" (vía EY.com UK) al considerar sus emisiones financiadas.
Están surgiendo estructuras de evaluación útiles a las que las FI podrán recurrir cuando realicen estos juicios: en octubre de 2021, el TCFD publicó la guía (PDF) sobre las "características de los planes de transición eficaces", en la que se describen siete pasos clave para evaluar la credibilidad de los planes de transición. Según esta orientación, un plan debería:
- Estar en consonancia con la estrategia de las empresas y su estrategia para alcanzar los objetivos de reducción de emisiones
- Tener objetivos cuantitativos y medibles relacionados con el clima, basados en la ciencia
- Describir la responsabilidad y la supervisión de la alta dirección sobre la consecución de los objetivos
- Detallar las acciones específicas y los desarrollos empresariales que la organización emprenderá para alcanzar sus objetivos de transición
- Contener información sobre la capacidad y la planificación de la transición actual de la organización, así como los desafíos (por ejemplo, ¿participa la empresa en actividades difíciles de reducir?)
- Actualizarse a intervalos regulares (al menos cada cinco años) para seguir alineándose con los objetivos de reducción de emisiones y la estrategia empresarial actual
- Informar anualmente de los progresos realizados a los stakeholders o al público.
Las FI que trabajan en estrecha colaboración con sus clientes y contrapartes serán las más indicadas para reunir este tipo de información detallada. A su vez, esas FI podrán operar más eficazmente para ayudar a aprovechar el potencial de la transición.
Capítulo 4
Transición en el liderazgo de los servicios financieros
Los ejecutivos de la C-suite y las juntas directivas determinarán las ambiciones de financiación de la transición de las FI.
La alta dirección de las FI desempeñará un papel importante en el establecimiento de las ambiciones y la estrategia de transición de todo el portafolio. Este es el mensaje de Loree Gourley, EY Associate Partner for Climate Change and Sustainability: "[La responsabilidad de] financiar la transición para facilitar el cambio climático y la acción climática en respuesta a la crisis creo que recae en los líderes empresariales de la comunidad financiera", afirma. La junta directiva de una institución financiera establece la agenda en lo que respecta a la acción climática, está a cargo de la gestión general de riesgos, la estrategia y la política, y está en condiciones de elegir en qué sectores concentra su organización sus esfuerzos de financiación y de qué sectores se aleja, si es que lo hace.
Los líderes de las FI disponen de herramientas para incentivar las transiciones — y desincentivar la continuación de las actividades intensivas en carbono. Por ejemplo:
- El comité de riesgos de un banco supervisa las políticas de gestión de riesgos de la organización. Se encargaría de supervisar los riesgos relacionados con el clima, incluidos el riesgo de litigio, el riesgo de reputación, el riesgo de transición y los riesgos físicos asociados al cambio climático. Su evaluación de los riesgos de seguir financiando actividades de altas emisiones — en contraposición a los riesgos asociados a la financiación de nuevos tipos de transición — influirá en las decisiones de préstamo del banco.
- En el caso de los gestores de activos y los inversores institucionales, los comités de inversión tienen la responsabilidad general de establecer la estrategia de inversión de la organización y alinearla con los objetivos a largo plazo, incluidos los relacionados con el clima. Los gestores de activos y los inversores institucionales que hayan asumido compromisos en materia de clima u otros compromisos de sostenibilidad tendrán que gestionar su aplicación en todo el portafolio. Los objetivos de reducción de emisiones deberían formar parte de los mandatos y políticas de inversión que estos comités establezcan.
- Las juntas directivas de las FI pueden hacer que los objetivos de emisiones cero neto sean una prioridad para sus propios ejecutivos y empleados, incorporando los objetivos de reducción de emisiones provisionales como un factor para decidir la remuneración, incentivando a los empleados de las FI a dedicar atención a estos objetivos, así como a los rendimientos financieros anuales.
Capítulo 5
Aprovechar el diálogo y la comunicación
Las relaciones de colaboración serán fundamentales para aprovechar todo el potencial de la financiación de la transición.
La comunicación y el diálogo con los clientes y las contrapartes serán de gran importancia durante el proceso de transición. "Creo que hay una curva de aprendizaje significativa — así como el diálogo — que debe tener lugar en toda la industria, tanto para que las FI comuniquen a sus clientes cuáles son sus compromisos de cero neto, como para que las FI entiendan cuáles son los compromisos de sus clientes", dice Ryan Bohn, EY senior manager in Sustainability, Climate Change y Risk.
Hay tres puntos principales en los que el diálogo será esencial:
- Las FI deben comunicar claramente al mercado sus propias ambiciones de transición.
- Las FI deben trabajar estrechamente con los clientes y las contrapartes para comprender los detalles de sus vías de transición y los nuevos desarrollos que se producirán para apoyar la transición (por ejemplo, las nuevas tecnologías).
- Las FI deberían ayudar a los clientes y a las contrapartes compartiendo sus propios conocimientos sobre la transición.
Este tipo de compromiso estrecho ya se está produciendo en el ámbito de la inversión. "Los inversores se acercan mucho a la perspectiva de la administración y se comprometen con las empresas en sus planes de transición", afirma Emelia Holdaway, Directora del Programa de Políticas del Grupo de Inversores Institucionales sobre el Cambio Climático (IIGCC).
Para facilitar un compromiso positivo y productivo, las FI tendrán que invertir en su personal para desarrollar conocimientos y habilidades relacionados con el clima. Un personal bien formado podrá hablar con autoridad sobre las vías de transición del subsector con sus clientes y contrapartes y guiarlos con confianza a través del proceso de transición. "Contar con el personal adecuado, formar a la gente correctamente y desarrollar realmente esas habilidades para abordar esto de forma creíble, va a ser realmente importante", dice Ella Sexton, EY manager, Sustainable Finance.
En algunos casos, la demanda de competencias centradas en el clima se cubrirá con inversiones en contratación: algunas FI están contratando a científicos del clima y expertos en tecnología de baterías, por ejemplo. Pero en otros casos, significará la formación de los empleados existentes para desplegar nuevos conocimientos específicos sobre el clima adaptados estrechamente a las vías de transición del subsector.
Sin embargo, las FI no deberían perder de vista los conocimientos específicos del sector que ya tienen muchos de sus analistas y gestores de relaciones. Los empleados con un profundo conocimiento de subsectores específicos, sus operaciones y sus cadenas de suministros estarán bien situados para asesorar y apoyar a los clientes a medida que avanzan en sus vías de transición individuales.
Gracias a Jane C. Lin, Partner/Principal, Business Development, Ernst & Young LLP United States, por su contribución a este artículo.
Resumen
El proceso de COP26 puso de manifiesto la necesidad de que los proveedores de financiación actúen, no sólo para descarbonizar sus propios balances, sino también para ayudar a las empresas de la economía real a descarbonizarse. La transición a cero neto supone un desafío — es un nuevo ámbito de financiación para muchos bancos, gestores de activos y aseguradoras. Pero hay una serie de pasos que los proveedores de financiación pueden dar para establecer una experiencia en la financiación de la transición — e identificar oportunidades. La clave del éxito será desarrollar un conocimiento profundo del subsector sobre las vías de transición e invertir en una fuerza laboral capacitada para la transición.
