5 分鐘 2024年1月8日
組裝木拼圖的女性之手

生命科學領域交易熱潮再起 — 在不斷變遷的時代做正確的交易

作者 Subin Baral

EY Global Life Sciences Deals Leader

Committed to helping life sciences companies create focused business models that outperform. Loves road trips and the outdoors.

5 分鐘 2024年1月8日

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  • 2024年安永併購火力報告

2023年,生命科學公司開始經歷大規模併購(M&A)。截至2023年12月中發布的2024年安永併購火力報告,併購總價值已達1,910億美元,比2022年增加34%。

概要

  • 隨著藥物專利到期壓力增加,大型製藥公司的併購策略步調變得更緊迫。
  • 生命科學公司將繼續仰賴併購實現成長,未來的挑戰在於找出正確的交易策略,為公司創造價值。
  • 每筆交易可能會帶來機會和挑戰,可透過四種方式運用併購,更充分地實現、維持和創造價值。

生命科學領域的交易重新納入企業的考慮範圍。截至2023年12月10日,該產業的併購投資金額達1,910億美元,比2022年的總額增加34%。然而,這種成長並非出自於交易量增加;事實上,2023年僅有118筆交易紀錄,而2022年則為126筆。但2023年的交易規模明顯更龐大,顯示產業領導者再次準備好部署他們的併購火力,瞄準更雄心勃勃的併購策略。

生命科學領域併購交易價值與數量趨勢(按年份)
2021年第4季至2023年第4季生命科學領域的併購價值和數量*

大型跨國製藥公司在2023年再次主導產業交易,69%的併購投資來自大型製藥公司,而2022年該比例僅為38%。然而與生技製藥收購案的復甦相比,醫療器材產業的後續交易仍相對保持平靜。企業持續面臨各種不利因素,包括總體經濟波動、營收成長趨緩、高成本,以及缺乏高成長潛力的標的。

展望未來:為什麼2023年的交易復甦只是開端

我們預期併購的成長趨勢將持續並加速,儘管交易活動日益熱絡,截至2023年12月10日,該產業的併購火力仍接近創紀錄的1.37兆美元。

生技製藥併購火力,2014-2023年至今*

生技製藥公司將在2024年和未來繼續釋出大量併購火力,因為該產業現正面臨眾所關注的「專利懸崖」,亦即一種或多種領先產品的專利到期後企業營收將急劇下滑。領先公司之間的成長差距參差不齊,如果企業要維持成長,營收壓力將促使他們收購創新公司。

交易方面臨的問題是:當前的商業環境使其難以從交易中獲得價值。潛在的生技製藥收購方面臨的不確定性不僅不限於普遍認為全球營運環境波動,還包括美國《降低通膨法案》(Inflation Reduction Act,IRA)等立法在法規層面帶來的風險。考量到這些情況,生技製藥公司如何做出正確的交易以確保價值?

雖然對於哪些交易能帶來最佳報酬,最終沒有一體適用的答案,但我們可以介紹5個重要策略,這些策略將使公司在未來有更佳的機會確保交易價值,並有助於確保其併購策略,幫助增進價值:

  • 建立更聚焦的業務模式。

    生命科學領域的環境越來越複雜,沒有一家公司能夠在所有業務策略上都表現出色。體認到這一點,企業近年來開始「運用撤資所得進行新的有利投資」:退出周邊業務和事業單位,專注於提供核心價值。

  • 識別可以增加價值的治療領域。

    公司在規劃併購行動時,也更加注重特定治療領域的策略重要性。到2028年,全球生技製藥市場整體規模將成長約4,070億美元,達到1.39兆美元,其中僅腫瘤學就占1,420億美元(35%)。腫瘤學市場的成長潛力反映在公司過去5年的併購支出中,其中將腫瘤學列為首要優先事項。目前不斷變化的法規環境也將注意力集中在罕見疾病上,IRA等立法不太可能影響孤兒藥的價格。因此,罕見疾病成為最大的併購標的之一。
2022-2028年預計將推動生技製藥市場成長的前幾大治療領域(TA)
  • 留意崛起中有可能顛覆業界的新機會。

    公司還需要隨時注意可能出現改變遊戲規則的創新,這些創新可能會擾亂市場並迫使策略轉變。自累積的試驗數據逐漸驗證新藥控制肥胖、改善心血管和代謝健康的效果以來,GLP-1受體促效劑已成為近期最重要的突破之一。肥胖、第二型糖尿病及相關疾病的高普遍率和尚未滿足的需求,代表內分泌和代謝治療領域預計在未來5年內將成長780億美元,主要由GLP-1藥物類別和相關產品推動,此機會的規模可能會讓製藥公司將併購火力導向該領域。

  • 在收購和合作之間找到適當的平衡。

    聯盟和合作已成為生技製藥公司創新策略重要的一環,特別是自疫情以來。公司經常利用聯盟來研究「新療法」等資產:長遠而言較具有潛力的創新臨床技術平臺,然而在實際發揮市場影響力之前可能需要很長的開發週期。自2020年以來,包括細胞和基因治療、抗體藥物複合體(ADC)和數位技術在內的新療法一直是企業以聯盟形式投資的前5大高價值領域之一。

    一旦這些重大機會開始商業化,企業將願意朝這些方向部署強大的併購火力。ADC市場顯然已在2023年達到臨界點。儘管新療法仍需要時間成熟,但企業除了併購外還同時需要結合聯盟、合作夥伴、加速器計畫和其他投資,以確保他們能夠獲得新的創新資產,而無須完全仰賴收購。

  • 擬定正確的執行策略,從併購中創造價值。

    併購的挑戰不僅是做正確的交易,還要「以正確的方式做交易」。公司需要正確執行過程,以確保併購策略真正創造價值。

儘管每筆交易可能會帶來其獨有的機會和挑戰,但總而言之,我們確定公司可透過以下四種方式,運用併購更充分地實現、維持和創造價值:

  1. 遵循策略原則 — 成功的併購始於找出最適合收購方成長策略的目標。
  2. 進行盡職調查和綜效評估 — 失敗的併購交易中經常觀察到的兩個關鍵因素是:低估成本和高估綜效。需要認真關注法規、安全和品質標準法遵,以及研發方面的潛在整合機會。
  3. 執行有效的併購整合 — 整合方案的詳細情況和透明度,對於促進決策效率和加速執行非常重要。公司可以清楚定義他們計畫如何實現綜效,以及合併後的業務該如何運作以提高價值。
  4. 為未來擬定穩健的收購流程和藍圖 — 活躍買家已培養出強大的基本能力,可於併購活動中維持一致、重複的流程。這通常有擬定行動手冊和建立由經驗豐富併購專業人士組成的團隊,以執行交易。

 展望2024年,我們可以自信地預測,2023年併購支出的反彈只是生命科學產業持續進行重大交易投資的開端。全球商業環境持續出現顛覆性改變,生技製藥和醫療科技公司在此時刻探索方向,投資外部創新標的在策略上有其必要性。正如我們分析所示,關鍵挑戰不僅是進行正確的交易,還要擁有正確的專業知識和執行力,才能從這些交易中獲取價值並確保未來的成長。

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大型製藥公司併購熱潮再起 交易復甦情況非曇花一現 

2023 年我們見證了大型製藥公司重大交易的復甦,展望2024年,預期大型製藥公司將繼續進行更大金額交易,交易復甦情況不會是曇花一現,而是併購熱潮再起的開端。全球持續出現顛覆性改變,生技製藥和醫療科技公司在此時探索方向,投資外部創新標的在策略上有必要性。關鍵挑戰不僅是進行正確交易,還要擁有正確的專業知識和執行力,才能從這些交易獲取價值並確保未來的成長。生技公司進行跨國併購時,除了留意流程之外,還要注意法規面的影響、取得融資管道的方式,以及併購後企業文化上的整合。

Local contact

何 淑芬 Audry Ho
安永台灣 財務管理諮詢服務 總經理

結語

面對營收壓力的生命科學公司將繼續仰賴併購實現成長,未來的挑戰在於找出正確的交易策略,為公司創造價值。公司將採取的方法包括:運用撤資所得進行新的有利投資、專注於在重要治療領域建立縱向產品組合、評估可能帶來顛覆性改變的潛在新機會(從GLP-1 到生成式人工智慧 (生成式AI)),以及尋求結合收購、結盟,和其他合作關係的有效綜合策略。

最重要的是,在不確定的營運環境中,進行合適的交易只是起點。運用正確的專業知識和嚴謹的執行過程來獲取價值,並確保公司未來的成長,將是成功實現交易的關鍵。

關於本文章

作者 Subin Baral

EY Global Life Sciences Deals Leader

Committed to helping life sciences companies create focused business models that outperform. Loves road trips and the outdoors.