¿Cómo valuar mi empresa?

Existen diversos enfoques para valuar una empresa, es de acuerdo con el tipo de empresa y el mercado en el que se desenvuelve la clave, conoce más.      

D
esde una perspectiva financiera, en la estimación del valor de una empresa se pueden emplear tres enfoques diferentes de valoración: el enfoque de ingresos (flujos de caja descontados), el enfoque de mercado (múltiplos comparables) y el enfoque de costos (activos netos ajustados). Si bien cada uno de estos enfoques se considera inicialmente una valoración, la naturaleza y las características de la empresa indicarán qué enfoque o enfoques son los más aplicables. 

Incluso la regulación y normativa podría influir en la selección del método. Específicamente, en el Perú tenemos normas/regulaciones tributarias para cierto tipo de transacciones que prescriben el uso de una las alternativas de valoración por sobre otras.

En Perú, así como en otros países emergentes el método de flujos de caja descontados es el más utilizado. Lo anterior se explica en parte porque para la aplicación de otros métodos, como el de múltiplos de mercado, se requiere información que localmente es compleja de identificar dada la falta de profundidad del mercado bursátil y del mercado de fusiones y adquisiciones (M&A, por sus siglas en inglés).

En relación con procesos específicos de valoración, tanto la metodología como los principales supuestos pueden variar dependiendo de la industria y sector en el cual participa la empresa sujeta de valoración. Por ejemplo:

Metodologías de valuación

Retos

Existen retos para aplicar las diferentes metodologías de valoración, los cuales en el caso peruano podrían resumirse en falta de información pública suficiente y falta de planes de negocio actualizados. Algunos ejemplos de los retos existentes son los siguientes:

a. Respecto al Método de valuación por múltiplos comparables, el input fundamental es el múltiplo de valoración de la industria (Valor / EBITDA, Valor / Ventas y otros). 

En el Perú carecemos de un mercado bursátil profundo; por tanto, existe escasa información actualizada sobre múltiplos de cotización en muchos sectores. Ante esta situación, una solución es buscar información en otros países, lo cual conlleva a su vez otro reto de seleccionar activos similares en esos otros países.

b. Respecto al Método de flujos de caja descontados, el reto en Perú es que pocas empresas cuentan con presupuestos de mediano y largo plazo, ello significa que al momento de ejecutar una valoración estos presupuestos deben construirse desde cero impactando en el tiempo necesario para ejecutar el proceso. 

Considerando las metodologías aplicables y los retos existentes en Perú toma relevancia estar preparados para cuando la valoración se torne “urgente”.  En este sentido vale destacar algunos potenciales usos de una valoración ya que no solo son útiles para una transacción especifica de compraventa de acciones, sino que también pueden ser un insumo más en la gestión y monitoreo del negocio, así como también servir en procesos formales de cumplimiento normativo (contable o tributario). Algunos ejemplos específicos son los siguientes:

• Evaluación de una compraventa de acciones o activos (fin transaccional).
• Evaluación de una compraventa de acciones o activos (fin transaccional).
• Cumplimiento de normas contables:  registro de inversiones a valor razonable, test de deterioro de activos e inversiones, registro de valor razonable de activos inmobiliarios.
• Cumplimiento de normas tributarias: soporte del precio pactado en transacciones entre partes vinculadas y entre terceros.
• Procesos de disputas y arbitrajes (estimaciones de lucro cesante o pérdidas de valor de negocio).

Recomendaciones

Algunas recomendaciones para ejecutar o prepararse para un proceso de valoración:

• Preparar y actualizar presupuestos internos de mediano y largo plazo que contengan la proyección de los tres estados financieros relevantes (Balance, Ganancias y Pérdidas, y Flujo de Efectivo).
• Alinear los presupuestos con la visión estratégica de la gerencia.
• Reconocer que existe riesgo en toda estimación de hechos futuros, plantear escenarios y luego de su evaluación definir caso base y otros.
• Preparar, capacitar y entrenar a los equipos internos.